帅哥 发表于 2009-1-25 13:17:11

东航“心电图”:涨停敢死队2.78亿胜利逃亡

 本周四(22日),有银行人士向《理财一周报》记者透露,中国东方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corporation Limited,简称“东航”)近期可能获得来自中国农业银行、中国银行(601988)各100亿元的贷款,以摆脱目前的资金困境。
  与此同时,在航空业不景气背景下,两上市公司股价也因此上演过山车走势,从中得利的又是作风凶悍的“涨停敢死队”。
游资爆炒  1月19日,《红周刊》援引消息人士的话称,上海航空股份有限公司(Shanghai Airlines Co., Ltd.,简称“上航”)实际控制人上海市国资委已经确定了合并事宜,只不过出于合并后人事安排的考虑,因此尚未宣布消息。
  受消息刺激,当日上午10点,上海航空放量封上涨停,而几乎是在同时,东方航空(600115)先是从5.04元被大笔买单直线拉到5.40元,随后又在短短2分钟内直线坠落到5.1元。之后便是神奇的一幕:连续15分钟东航航空保持在5.1元,并不断出现数千手的巨量主动性买单成交。“拉上海航空涨停,掩护东方航空出货。”一位私募人士几乎不经思考地就得出这个结论。
  接近11点时,东航航空再度被直线拉起,又直线下坠,走出了难得一见的心电图走势。午后,该股几经反复最终收涨2.12%于5.31元。当日东航换手率达到22.93%,创下历史天量,仅次于2007年1月12日该股股改后复牌当天29.75%的换手率。
  当天晚上上交所公布的信息显示,当日离奇的走势是实力游资博弈的结果。
  当日在买入前五榜上,排名第一的是着名私募营业部国信证券深圳泰然九路营业部,买入369万元,排在其后的4个席位都为普通营业部。而在卖出前五榜上,榜首的是着名“涨停板敢死队”银河证券宁波解放南路营业部,卖出达1.14亿元,其次也是实力游资东方证券上海宝庆路营业部,卖出6947万元。5家上榜席位共卖出高达2.785亿元,占当日东航总成交4.68亿元的59.5%。
  值得一提的是,此前两个交易日东方航空都以涨停报收,炒家获利丰厚。1月15日,国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission,简称“国家发改委”)和中国民用航空局(Civil Aviation Administration of China,简称“民航局”)决定暂停收取国内航线燃油附加费。出人意料的是,东航并未因这条利空消息走弱。相反,午后开盘就被大笔买单拉至涨停,换手率达到12.8%。1月16日东航发布公告称,获得由中国东方航空集团公司(China Eastern Air Holding Co.,简称“东航集团”)提供的55.5亿元短期贷款。这是最近一段时间以来,东航再次获得的资金支持。而该股当天也再度被巨量封于涨停,换手率13.4%。
  随后,东航的走势不幸被上述私募言中。
  1月20日,21日,东方航空连续两天各下跌4.7%,成交量也大幅萎缩,显示出前期拉升的资金确实已偃旗息鼓。1月20日,东航航空最高价仅为的5.13元,1月19日在5.1元追入的投资者几乎没有全身而退的可能。
  与此同时,上海航空正继续上演疯狂。1月20日,上海航空在最后半小时被从5.25元拉至5.55元,不过成交量明显小于之前的1月19日。1月21日,同样神奇的一幕再度出现:东航航空继续大跌,而上海航空则如同1月19日的东航航空一般,在早盘频频走出忽上忽下、大单“吃货”的心电图走势,只不过,上航航空是逐波走低,和1月19日东航航空的走势正好相反。最终,上海航空当日大跌6.31%,与下跌4.7%的东航航空同列在当日沪深股市跌幅榜前十。
或再获200亿贷款  受油价高企和需求萎缩的双重挤压,去年是包括东航航空、上海航空在内的国内航空业最困难的一年。
  “东航正面临着严峻的生死考验,能够活下来、站起来、跑起来,是我们的首要任务。”东航集团总经理刘绍勇在工作报告中说。
  东航1月12日公告称,预计东航2008年业绩将出现大幅度亏损。2008年前三季度东航亏损约人民币22.92亿元,航空运输需求急剧下滑使得民航业面临全行业的危机,且第四季度为航空市场的传统淡季。此外,东航航油保值合约于2008年12月31日公允价值损失约62亿元。
  公告还表示,东航资产负债率98.49%。对此,上海某券商认为,2008年东航的净资产已经为负。
  对于高负债率,东航董秘罗祝平在接受记者采访时公开表示:“这里面有一些历史原因,东航虽然上市最早、融资最早,但东航净资产在三大航空中是最少的,中国国际航空股份有限公司(Air China Limited,简称“国航”)是300多亿,中国南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Company Limited,简称“南航”)是100多亿,我们是30个亿。当然也有这次金融危机的影响。”
  “东航负债率本来就比较高,现在困难更加明显。第一就是资金紧张,所以东航一直在申请注资。包括东新合作我们也是希望解决资本金的问题,结果没有做成。现在遇到金融危机我们就更加困难了。”罗祝平说。
  2008年12月底,东航宣布获得政府注资70亿元,待完成后其负债率将降低至90.13%。但这一负债率仍然偏高。东航还很有可能获得东航集团55.6亿元的注资:东航将向东航集团增发股票,融资55.6亿元,1月26日,东航将召开股东大会审议该事宜。而据《财经》报道,东航还有进一步获政府注资的可能。
  此外,东航一直在寻求流动资金支持。“农行、中行马上也会分别给予东航100亿的贷款授信,目前双方还在商谈。”一位银行人士告诉《理财一周报》记者。目前,东航已经获得的借款有,交通银行、浦发银行各100亿元的授信贷款,东航集团55.5亿元的短期贷款。
  至于上航,根据19日的公告,因为连续两年亏损很可能被ST。公告透露,2008年预计亏损将同比增加100%。而2007年上航亏损额为4.35亿,按此计算,预计2008年至少亏损8.7亿元。
  至于亏损原因,上航认为是:2008年油价高企;上半年雪灾、汶川地震、奥运会安保措施等影响,以及下半年全球经济的明显衰退,造成航空市场低迷;此外,该年度航油套保合约的公允价值损失约为1.7亿元。
  其发布的公告承认,根据目前经营状况,确有股东增资的需求,也正研究有关事宜。根据《财经》报道,上航董事长周赤近期表示,上航因其自身原因,需要政府注资,但具体情况未定。截至2008年三季度,上航的总资产为144.85亿元,负债率为91.35%。
合并难题  国金证券航空业分析师曾旭认为,东航、上航都面临亏损,在这种情况下,双方重组的可能性非常大。
  长城证券交通运输行业研究员宋伟亚分析认为,航空业在困境下的整合重组会面临较少的压力,完成的概率也比较大。
  分析人士亦认为,由于面临着如此大的经营压力,政府层面出手整合重组的机会就开始大大增加。“合并有利于提高航空业集中度,并增强上海本地航空的竞争力,符合上海市政府的‘打造上海航空枢纽港’的目标。”
  但根据《财经》报道,上航董事长周赤表示,上航、东航合并一事还未进入操作层面,目前仍在博弈阶段。“2009年会有一个阶段性结果,当然暂时搁置也可能是一种结果。”
  实际上,早在2002年,上海市第一次提出把东航划归地方,已经为东航、上航埋下两者合并打造国内航空业龙头企业的伏笔。同是该年,民航系统第一次大重组的时候,东航也提出合并上航的申请,但没得到国务院国有资产监督管理委员会(State-owned Assets Supervision and Administration,简称“国资委”)批准。
  此后几年“东上恋”的传闻就没有中断过,但都未取得实质性的进展。
  对此,有分析人士认为合并存在诸多难题。首先是融合问题。东航、上航虽同处一城,除开大股东利益分歧外,企业文化、经营风格并不相同,因此融合起来并不简单。其二是管理问题。上航本身的管理问题就为业界诟病,经常与航空业打交道的原中国国际货代协会副会长李力谋表示:“东航的问题也是管理上的问题。”显然,合并后更为复杂的关系对谁都是个很大的挑战。其三,具体如何整合让人生疑:2002年中国民航行政性重组前后,东航对武汉航空、西北航空、云南航空等5家航空公司的收购给未来发展背上了沉重包袱,让东航陷入泥潭。
  尽管合并有利于提高航空业集中度,并增强上海本地航空的竞争力,符合上海市政府的“打造上海航空枢纽港”的目标。但是,中金公司分析师陶薇认为,目前东航和上航面临的经营困境都比较大,提升经营效率以应对航空业的寒冬是当务之急。即使进行重组,仍然要面对需求下降的挑战。而重组后内部整合、协同效应的发挥也需要一定的时间。
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