中航工业重组再下一城：贵航股份新主业显现

帅哥

　　新中航集团的业务重组正在加速。 　　2月11日，实际控制人为中国航空工业集团公司（ Aviation Industry Corporation of China，简称“中航集团”）的贵航股份（600523.SH）拟非公开发行股份购买控股股东中国贵州航空工业（集团）有限责任公司（简称“贵航集团”）资产的方案获得董事会通过。 　　按照方案，贵航集团所持贵州风雷航空军械有限责任公司100%的股权和贵州天义电器有限责任公司100%股权，贵州盖克航空机电有限责任公司（简称“盖克机电”）所持中国航空工业标准件制造有限责任公司100%的股权将以增发的方式注入到贵航股份。 　　经过长达两个多月的停牌后，贵航股份2月11日正式复牌。很显然，这一方案获得了投资人的认同。，当天，贵航股份被巨量买单封死在涨停板上。

新中航重组加速

　　2008年是中航集团历史性战略重组的重要一年。 　　根据中航集团规划，他们明确提出了21家上市公司的定位和整合方案。根据规划，在中航集团下属的21家上市公司中，西安飞机国际航空制造股份有限公司（000768.SZ，简称“西飞国际”）属于运输机、支线客机业务板块；航空动力、成发科技、ST宇航、东安黑豹分属于航空发动机的主机、传动、控制和非航空产品业务板块；ST昌河、中航精机、中航光电属于航空电子、航空机电和元器件业务板块；哈飞股份属于直升机板块；贵航股份、力源液压、三鑫股份分属于通用航空、重机和非航空产品板块；深天马、飞亚达、中航地产和港股的中国航空技术国际、深圳中航集团股份则分属于工业投资、航空贸易、贸易物流和置业等板块；东安动力属于汽车板块。 　　“目前运输机的业务重组已基本完成，航空发动机整合也在进行，航电的整合刚开始，直升机的整合还没有开始，但也快了，中航集团的资产整合给人的感觉是比较迅猛，力度很大。”平安证券军工产业分析师叶国际对本报记者分析。 　　2008年6月17日，中国航空科技工业股份有限公司（AviChina Industry &Technology Company Limited，02357.HK，简称“中航科工”）及其控股的上市公司昌河股份以及东安动力已经正式启动战略重组。而中国航空工业集团公司已在去年7月挂牌成立。而随着“新中航时代”的到来，拖延已久的重组也开始付诸实施，这包括对贵航股份的重组。 　　在中航集团的资产重组中，贵航股份的重组是重要的一步，这涉及到中航集团旗下的通用航空领域。 　　在这次重组之前，贵航股份是中国汽车零部件行业的骨干企业之一。该公司旗下汇集了红阳密封件、华阳电器、永红散热器等多家中国汽车零部件“小巨人”企业，拥有生产经营汽车密封胶条、铝制散热器、橡胶管带等众多名优产品。该公司是国内同行业中品种齐全、市场覆盖率和占有率最大的密封条生产企业，是国内铝质散热器研究生产规模最大企业，是国内最大的锁匙总体国产化开发供应商和国内橡胶管带行业骨干企业。 　　本次交易前，贵航股份主营业务是以汽车零部件为主，以航空核心技术为依托的军民共用的高新技术装备制造为补充的产业结构。2007年公司业务全部为汽车零部件，2008年公司汽车零部件业务约占公司销售收入89.87%，航空产品业务占公司销售收入约10.13%。 　　“贵航股份是做零部件配套的企业，但是在重组之前给人的感觉是主业过于集中在汽车零部件上，抗风险能力并不强。”叶国际认为。

新主业掀盖头

　　经初步估算，贵航集团、盖克机电用以认购本次发行股份的标的资产总价值约为7.68亿元，据此，贵航股份本次发行的发行价格为8.03元/股，非公开发行规模不超过11000万股（含11000万股），用以收购风雷航空军械有限责任公司（简称“风雷”）100%的股权、贵州天义电器有限责任公司（简称“天义”）100%股权和中国航空工业标准件制造有限责任公司（简称“中航标”）100%的股权。 　　“这个方案比预期的还要好些，原来外界预期只是中航标，现在多了风雷和天义两家公司。”叶国际分析。 　　据了解，中航标的业务主要分为航空标准件和非航空标准件。该公司生产的航空产品主要为航空发动机、飞机配套生产附件，2008年航空标准件业务约占总销售收入的85%；风雷的主营业务是以航空外挂产品为主导的航空产品业务，产品主要为航空外挂产品，包括火箭发射器系列产品、挂弹钩系列产品、挂弹架系列产品、导发架系列产品和地面检测设备系列产品，2008年公司航空业务约占公司总销售收入97%；天义电器的主营业务是生产航空继电器、接触器及控制装置，航空直流接触器派生的非航空产品，汽车与摩托车继电器等产品，技术处于国内领先水平，产品市场前景较好。 　　“这三家公司都是以航空特别是通用飞机零部件为主，其中利润最大的是航空标准件，风雷2008年有2000万元的利润，天义电器因自身的发展有限，不会给贵航股份带来太大的帮助，资产注入后，贵航股份会变成以通用飞机的零部件配套企业。”叶国际认为。 　　不过叶国际同时表示，资产注入后反而会显得主业比较分散，特别是产品属性上比较分散，难上规模。 　　但是贵航股份董秘陈秀却对本报记者表示，“我认为以前公司集中在汽车零部件领域，产品过于单一，抗风险能力相对弱些，而资产注入后公司主业‘多元化’了，这会增强公司的抗风险能力。” 　　陈秀说，我们这次购买的只是股权，资产注入后，置入的三个企业还是独立经营，对企业本身不会产生影响，只不过以后的管理模式会更加严格，会按上市公司的管理要求进行。 　　由于新注入的资产与贵航股份原来的主业并没有重合的地方，因此陈秀表示“内部不会有太多的业务整合。” 　　通过本次交易，贵航股份将增加中航标的航空标准件、风雷公司的航空外挂产品和天义电器的航空继电器、接触器等三大航空零部件业务。 　　从2008年度财务数据看，如果资产注入成功，贵航股份模拟备考的营业收入增加了64.46%，归属于母公司所有者的净利润增加了158.67%；每股收益增加了94.33%。 　　实际上在2007年底，贵航集团就同样以非公开发行股票的方式对贵航股份进行过一次资产注入，由贵航集团以其拥有的贵州华阳电工厂100%权益和贵阳万江航空机电有限公司的100%权益注入到贵航股份。 　　“至于以后贵航集团还会不会继续注入资产，这个目前还不敢说，因为这次的重组是中航集团大重组下面的被动重组，我们只能说资产注入的趋势还有。”陈秀说。