东星航空出路3条待选 三元“逐鹿”模式可鉴

帅哥

2009-03-24 《上海证券报》 记者索佩敏
　　随着兰世立的“隐身”，东星航空有限公司（East Star Airlines Co., Ltd.， 简称“东星航空”）停航事件的各方似已陷入胶着状态。针对近日有报道指称东星航空可能面临破产，有法律界人士昨（23）日指出，目前东星航空面临与债权人和解、破产重整和破产清算三种解决方式。而据知情人士透露，鉴于东星航空实际控制人兰世立的抵制态度，以及政府与中国航空集团公司（China National Aviation Holding Company，简称“中航集团”）希望重组的意愿，后两种解决方案的可能性较大，其中第三种方案可以借鉴三元收购三鹿的模式。
　　目前，中航集团重组东星航空几乎没有可能进行下去，有关部门目前讨论的主要是破产，以确定“哪一种破产方式最适合”。而GE中国发言人李国威昨日也向记者证实，作为东星航空目前最大的债权人，GE旗下的GECAS向法院起诉东星航空欠缴飞机租金时，已向法院提出申请，要求东星航空破产。
　　对此，一位法律界人士在接受《上海证券报》采访时表示，法院受理破产申请后，会指定中介机构进行审计和评估，看看是否真正资不抵债，是否符合破产条件，而最终的结果可能有三种：一是债权人和债务人达成和解，债务企业由此免于破产；二是对债务企业进行破产重整；三是宣告企业破产清算：即制定财产处置方案，提交债权人会议表决。如果通过，那么就按照此方案进行处置。
　　尽管李国威强调，GECAS起诉并申请东星航空破产主要是为了追回欠款，并未一定要求东星航空破产，GECAS也愿意寻求各方都能接受的解决方案。但有知情人士对记者表示，和解的方式目前来看很难达成。因为东星航空如果要与债权人和解，首先必须出售资产偿还债务。被中航集团收购是最快获得资金的方式，但目前东星航空及兰世立均表态拒绝被中航集团收购。因此，后两种方案的可能性较大。
　　上述法律界人士表示，后两种方式对于中航集团来说各有利弊。所谓破产重整，是指具有一定规模的公司，出现破产原因或有破产原因出现的危险时，为防止企业破产，经利害关系人申请，在法院的干预下，对该公司实行强制治理，使其复兴并运营下去的法律制度。如果债权人可以接受对债务进行打折的重整方案，那么中航集团以承担债务的方式获得东星航空股权，所付成本可能较低。但这一方案的弊端在于债权人可能不满债务打折而否决重整方案。此外，如果重整计划草案涉及出资人（股东）权益调整事项的，出资人还要对重整进行表决。而东星航空一案中若要重整显然关系到兰世立的股权变动，他也可能对该方案进行否决。
　　至于第三种方案，上述知情人士表示，可以借鉴三元收购三鹿的模式。河北三元和三元集团的联合竞拍体于今年年3月初以6.165亿元的价格竞拍到三鹿的部分核心资产，而三鹿的债务则由破产管理人石家庄三鹿清算组管理。对此，上述法律界人士表示，按此推测，东星航空被破产清算，中航集团可以参与东星航空被拍卖的财产，而无需承担东星航空的债务。这样做的好处在于能够获得一份比较“干净”的资产，但风险是中航集团可能会面临其他的竞拍者，从而令其收购成本被抬高。