航空货运燃油费上涨50% 客运开征进入倒计时

帅哥

2009-08-28 《中国证券报》 陆洲

　　记者27日获悉，包括中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）、中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，简称“海航”）等在内的国内各航空公司日前集体上调国内货运燃油附加费，标准由目前执行的0.2元/公斤上调至0.3元/公斤，涨幅达50%。
　　业内普遍认为，航油附加费是否征收将是今年航空业业绩能否走出预期的关键因素。从历史经验上看，航空燃油价格达到5000元/吨时，燃油附加费会恢复开征。当前，国际油价再度上涨，虽然国内油价按兵未动，但涨价预期十分强烈。在这种形势下，燃油附加费开征的可能性很大。

开征燃油费是双刃剑

　　据了解，目前国家没有专门针对货运市场燃油附加费的政策。一般是出台调整航线燃油附加费征收标准后，先执行客运燃油附加费的调整，各航空公司再自行决定是否调整货运燃油附加费。国际货运虽然每公斤燃油附加费最高可达10元，但货运量只占到总量1-2成，价格调整影响不大，因此成为各航空公司“平抑”成本的杠杆。
　　民族证券研究员王晓艳告诉《中国证券报》记者，一般情况下，调整燃油附加费都从客运开始执行，再逐渐传导至货运。但最近航空公司首先上调货运市场的燃油费，或预示着已经暂停半年多的客运燃油费又将重新开征。某航空公司人士表示，如果开征燃油费，将对燃油成本上升起到极大的抵消；如果平均征收额度达到50元，将能基本覆盖燃油成本的上升。
　　据了解，今年上半年国内货运运输量为189.3万吨，每公斤燃油附加费上调0.1元，那么各大航空公司下半年的燃油附加费收入将上升1.89亿元。而下半年的货运燃油附加费收入将高达5.68亿元。
　　东兴证券张勋认为，一方面，最近几次的航油价格上调，基本上已经抵减了年初国家对行业实施的油价支持政策；另一方面，随着国际油价持续回升并在相对高的价格运行，航空公司已经纷纷上调了国际燃油附加费，为国内燃油附加费的征收创造了外部条件。从历史经验上看，航空燃油价格达到5000元/吨时，燃油附加费是会恢复开征的。当前，国际油价再度上涨，虽然国内油价按兵未动，但涨价预期十分强烈。在这种形势下，燃油附加费开征的可能性很大。
　　海航有关人士认为，燃油成本占到了航空公司总体运营成本的40%左右。开征燃油费可以缓解公司的成本压力，但也有可能会影响到客座率，企业其实关注的是效益如何能变好，因为燃油附加费是一把双刃剑。
　　针对“航油费上涨影响客座率”的说法，有研究员认为，航空公司在机票收入上还要被征缴营业税，但是燃油附加费则是“纯粹的收入”。航空公司可以通过机票折扣的方式吸引客户，所以即使燃油附加费上调，对客座率影响也不大。

下半年主营业务盈利将提升

　　今年上半年，在国际航空市场低迷依旧的大背景下，国内航空市场率先复苏。中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，简称“民航局”）公布的最新数据显示，上半年国内航线客运量实现了20%以上的增速，位居全球第一。相比之下，国际航空市场需求持续下滑，国内国际市场呈现“冰火两重天”的市场，部分航空公司着手将国际运力转移至国内。从三大航扭亏为盈的中报也可以看出，其国内航线投入可用座公里、实现收入客公里、运送旅客等指标同比均出现难得的增长。
　　但另一方面，东航、国航上半年盈利的主要来源是燃油套保的转回，上半年业绩并不能反应航空公司真正的经营状况。如果去除燃油套保的转回、民航基础建设基金返还两大因素，国航微盈利，每股收益约0.02元；东航亏损，南航微亏。
　　中信建投分析师李磊认为，今年上半年航空公司盈利除了源于国内客运市场开始向好之外，还受惠于民航局的税费减免政策。7至9月份是传统行业旺季，7月份数据已经比较理想。由于客座率将继续提升、票价水平可能高于上半年，航空公司主营业务盈利提升将比较明显，经营状况预计将比上半年高出不少。