东航：世博后淡季不淡 年内或定战略投资者

民航

2010-11-29 《投资者报》 记者张东红

“今年业绩好得出乎我们的意料。”中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”，600115.SH）副总经理唐兵在上海世博会举行期间的一次会议上谈到，现在一直在思考以后的发展方向。
　　东方航空第三季度财务报告显示，公司2010年7月至9月实现净利润32亿元，同比增长135倍，2010年1月至9月累计实现净利润51亿元，同比增长超过3倍。
　　11月23日，东方航空董事会秘书罗祝平在接受《投资者报》记者采访时表示，航空业到了一个比较好的发展期，对民航来说如何提高运力是问题的关键。
　　罗祝平并不认同高铁将会冲击航空业的观点。他认为，这正表明消费升级，人们出行质量的提高，将会从整体上做大出行的“蛋糕”，因此，高铁和民航是相互补充的。
　　此外，据消息人士透露，东航将在年底前确定引入战略投资者事宜，不过罗祝平并未对此正面回应。

淡季不淡

　　“一般年份，四季度对航空业来说是多亏还是少亏的问题，而今年四季度，东航将不会亏损。”湘财证券分析师刘江渝告诉《投资者报》记者，10月份还是世博会举行期间，东航的盈利很好，即使后两月出现一点亏损，整体四季度还是赚钱的。
　　罗祝平向记者证实，公司11月份仍将盈利，因此今年四季度淡季不淡已经成定局。同时他表示，目前对民航来说是一个比较好的发展时机，比如，小航空公司进入民航的门槛提高，不容易进来，所以总体供给不足，大的航空公司都有一个比较高的客座率。即使在世博会之后，东航航班的客座率仍然在80%以上。
　　招商证券分析师姚俊也对记者表示，今年的航空业环境比较好，油价波动也不大，人民币升值等因素都是对航空公司有利的。
　　而东方航空与上海航空合并后，对东航的业绩有正面影响。刘江渝认为，东航合并上航后，公司对市场的控制力加强，减少同业竞争，票价得到提高，业绩会得到保障。华创证券认为，新东航在上海的市场份额由原先的37%提高到50%左右，国航、南航分别占10-11%。新东航不论是在销售体系还是在运力引进、调配以及航班时刻编排上都有很大改进。
　　东航在解释三季度利润大幅提升的理由时表示，公司业绩同比大幅增长，主要来源于东方航空发展方式的转变，受惠上海世博会带来的旺盛市场需求，通过航线运营、业务协同、产品开发等各方面努力，实现了国内、国际、地区航线客货周转量及运输量的快速增长。
　　不过，一位不愿透露姓名的分析人士对此表示质疑，东航的老问题还没有得到解决，东、上内部的整合还需要时间。比如成本控制，机队优化等问题，还要看明年的改善情况。

高铁冲击存疑

　　对于“高铁时代”对民航业的影响，存在不同的看法。
　　一般的说法，高铁四个小时以内可以到达的，对民航的影响最大。刘江渝表示，高铁一等座的成本也就在每公里0.65元左右，而飞机则在每公里1元以上，如果飞机跟高铁一样竞争价格，那么肯定要亏损。而东航总部所在的上海，从地理位置上，恰好处于中间位置，往南往北，高铁四个小时左右基本都可以到达，因此，高铁对东航的影响还是很明显的。
　　招商证券分析师姚俊也表示，高铁将会影响航空股的估值，原来是20倍的平均市盈率，那么现在很可能是15倍左右，但是具体很难量化估算。
　　不过，在东方航空董秘罗祝平看来，高铁将会对民航产生冲击的看法存在误区。他认为，高铁和航空是做大蛋糕的两个方面，高铁和航空都是提高出行质量的。中国人出行的基本需求要得到满足的空间还非常大。高铁即使有分流，但是中国民众出行本身每年就有15%的增长，因此并不会冲击民航业。
　　与此同时，出行基础设施的改造，民航业的改善，给需要航空业的旅客也增加了方便。比如上海的国际航线比较多，那么长三角地区城市可能有通过坐高铁到上海坐飞机的需求。如果杭州、南京到深圳的机票便宜，游客也会从上海到杭州、南京坐航班。总体上，肯定是需求增加，人们出行的频率在增加，对于民航业是有利的。
　　罗祝平一再表示，整个基础建设的改善，实际上是促使人们出行更方便，东航将会增加联运，方便旅客之间互相中转。国元证券[12.15 -3.80%]分析师胡德全认为，上海虹桥机场二号航站楼与地铁、高铁直接换乘也是国内唯一的，为中转提供了方便。因此，如果东航加强飞机运营管理的路线，进行很好的成本控制，那么未来增长的空间还是很大。

继续拓展国际航线

　　与此同时，罗祝平表示，东航也会做一些调整。比如减少国内航班，800公里以下航线就可以灵活处理。
　　增加国际长线航班是东航的调整方向。目前，东航的国际航班占到30%，未来的目标是争取做到40%。
　　罗祝平表示，从国际航线看，主要还是要发展欧美澳的航线，日韩航线已经开辟了很多。同时，要增加国际航班上的高端客人，航空公司才能更好地盈利。华创证券表示，东航的高端服务体现在对头等舱的动态管理。目前东航的两舱客座率为37%，针对两舱大量的富余座位，东航采取提前3天预订东航国内航线全价票，就能获得免费升为头等舱的政策。这样在不增加改造机舱成本的前提下，提高了收益。
　　华创证券表示，今年以来，东航的国际航线运力可利用客公里（ASK）和可利用吨公里（ATK）分别同比增长了39.5%和55.35%，尤其是国际货运业务增长迅猛。与此同时，东航的国际运力与国航的差距在缩小。截止到9月份，今年以来，东航国际航线累计投入运力（ATK）达到了国航累计总额的83%。
　　与此同时，东航与上海机场[12.07 -3.52%]签署《战略合作框架协议》后，将进一步加大国际航线的投入，尤其是国际远程新航线和国际货运业务。上海机场计划到2015 年基本建成亚太地区核心枢纽港。
　　不过，对东航来说，新的国际航线，还需要一个培育期。前述不愿透露姓名的分析人士认为，高铁的竞争迫使航空公司往外走，但是国际航线要看投入回报的问题。

年内或定战略投资者

　　东方航空董事长刘绍勇在年初的时候就表示今年要引进战略投资者。
　　据消息人士透露，目前，东航的战略投资者事宜仍在进行，应该还是新加坡航空公司（Singapore Airlines Ltd.，简称“新航”），只不过这次不想再“破裂”，因此保密工作做得很好，不过年内会有定论。
　　对此，罗祝平并未给予回应。他表示，战略投资者进来是一个概念性的问题，东航是一个开放的心态，目前还没有实际进展。
　　不过他向记者表示，公司一直都在考虑战略投资。如果战略投资者的资金进来后，一般还是买飞机，提高运力，同时提高产品和服务。上述消息人士表示，东航选择新加坡航空公司，也是因为从文化理念上与东航更加吻合。
　　罗祝平对此表示，欧美公司也可以考虑，如果他们有资金，网络跟东航的可以互相之间配合，也是可行的。航空业未来最大的问题就是国际竞争。同时他承认，东航买飞机事宜也在进行当中，只是尚未到披露时机。