饥一顿饱一顿收益难稳定 航空公司奶酪何在

帅哥

2009-08-07 《21世纪经济报道》 记者覃羿彬
　　这看起来是阴晴未定的复苏。
　　8月5日，中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，简称“民航局”）发布消息指，占国内业务总量80%的三大航均实现盈利。尽管没有详细解释原因，但从刚于8月5日公布中报国泰航空看，应能获得重要提示——该航空公司的燃油对冲合约面值回升，弥补了上半年主营业务超过12亿港元的亏损。
　　然而，正如香港国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways Limited，简称“国泰航空”）财务董事夏礼熙所强调的，燃油对冲合约盈利，纯粹是未变现的账面收益。所谓纸上富贵。
　　因此，即使三大航能一如预计，在上半年扭亏后，下半年继续盈利，不能忘记的是，国际民航业的平均利润率只有0.3%【据国际航空运输协会（International Air Transport Association，IATA，简称“国际航协”）统计数字】。
　　这可能是航空公司“多元化”的推动力之一。早在十多年前，中国东方航空集团公司（China Eastern Air Holding Co.，简称“东航集团”）就成立了东航房地产投资有限公司；公开资料显示，截至今年2月，该公司共有在建房地产项目5个，基本建设项目2个，正在报批项目1个，还有龙华机场500亩土地储备以待开发。
　　中国南方航空集团公司（China Southern Air Holding Company，简称“南航集团”）旗下，则有投资额号称达10亿的南航碧花园，占地160多万平方米，成为广州北部旗舰地产项目之一。海航集团有限公司（HNA Group，简称“海航集团”）的多元化，从其房地产板块资产规模来看，比其他航空公司走得更远，资产规模从2007年22.5亿一下子翻番至2008年的52亿。
　　这至少能说明，航空集团们不满足于单纯经营其民航主业；地产业动辄双位数字的利润率，吸引力不言而喻。
　　民航业本身不稳定的表现，是航空公司都需要消解的诅咒。不过介入地产业对资金要求甚高，且随时受制于宏观经济政策变更。那么，为何中国的民航企业对地产业的兴趣超乎他国同业？
　　一个可能的猜测，是房地产在中国经济的地位和吸引力。反过来也说明，尽管中国主要航空集团都实现了海内外资产上市，但也并未因此拥有更丰富的主业投资选择。
　　只是，若中国的航空集团将来均从地产业获得占比最大的收入，则应理解为中国民航业灵活经营的成功，还是行业本身未能提供更合理回报的悲哀？行业本身的不足，是先天、客观条件的限制，还是航空集团们志不在此？