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四大航企业绩暴增十几倍 股价却依然不给力 [复制链接]

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发表于 2011-4-7 11:53:41 |只看该作者 |倒序浏览
2011-04-06 《羊城晚报》 记者曾颂 

 对于中国航企来说,天上真的有馅饼。2010年,在强劲的需求拉动下,中国航空业的四家上市公司赚业绩大幅跃升,但相关股价却在利空预期下踌躇不前。原因在于各方认为,这样的高增长难以重复———受制于油价上涨、高铁竞争等因素,加上2010年基数较大,今年航空业的增长变得极不确定,一些航企甚至有小幅下滑的危险。

四大航都是“现金牛”

  “具体多少就不透露了,反正比去年多得多。”年初,中国南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Company Limited,简称“南航”)一名员工曾这样笑对记者的年终奖问题。而近期海南航空股份有限公司(Hainan Airlines Company Limited,简称“海航”)、南航、中国国际航空股份有限公司(Air China Limited,简称“国航”)、中国东方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corporation Limited,简称“东航”)先后公布的2010年年报就直接证实,各公司业绩大增,以归属于母公司股东的净利润计算,南航业绩增长率最突出,全年赚得58.05亿元,同比增长14倍;东航紧随其后,获利53.8元,为2009年的10倍;海航、国航获利分别为30.1亿元、122.1亿元,增长率分别为9倍和1.4倍。
  航企赚钱主要源于需求增长。以南航为例,去年客座率上升3.9个百分点,客公里收入上升14.6%;运输总周转量达13亿吨·公里,同比增30%。年报表示,公司受益于国内经济快速增长和消费升级,以及上海世博会、广州亚运会的成功举办。
  航空业现金回收快,伴随营业收入暴增,资产负债表(合并)涌入大笔现金。南航2008年、2009年账面仅保持40多亿现金,如今则有100多亿元;东航50多亿现金,比2009年翻了一倍有余;国航手握150亿现金,同比增长近5倍。海航由于进行大量投资,现金仅增长50%。充沛的现金使大航企的投资、并购能力大为增强,今年或是航企扩张的“大年”。

股价保持低位爬行

  有趣的是,年报业绩并未掀起股市波澜。四只股票的市盈率至今都在11至14之间,在年报公布前后一直在低位爬行,显然,市场对未来的利空怀有戒心。
  首先,航空业要面临高铁的威胁。未来两年是高铁收获期,新线路将密集开通,使短途热门航线客座率下滑。以处于高铁枢纽的武汉为例,据新华社报道,高铁开通合围武汉,就逼停七成短程航线。
  即将开通的京沪高铁,将是现有高铁网中的标杆工程,预计对京沪航线产生较大冲击。“高铁全面开通后,东航受到的冲击将是三大航中最大的。”中金公司分析师陶薇说,“如何调整运力,将是东航今明两年面临的主要挑战。”
  第二大挑战来自油价上行。航油成本多占航空公司成本的三至四成,据国航年报,其航油成本同比增长约66.6%———不过由于人民币升值,航空公司去年获得可观的汇兑收益,减轻了成本压力。
  年报数据似乎也有不良预兆:四大航企于第四季度纷纷放慢了脚步,营业利润明显下滑。南方航空表现较为极端,母公司第三季度营业利润达34.7亿元,占全年的68%;第四季度出现2亿元的亏损,最终盈利主要依靠超7亿元的营业外收支盈余。
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