海外经济放缓影响 三大航前3季业绩增速放缓

民航

2011-11-01 财经网 记者冯青

2011年前3季度，中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）、中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）财报显示，三大航的营业收入分别为732.7亿元、632亿元、696.85亿元，同比增长23.9%、14%、20.48%。三大航中，国航、东航、南航归属上市公司股东的净利润分别为78.6亿元、58亿元、58.87亿元，分别同比下降20.3%、增长13%、增长15.04%。

　　11月1日，中信建投交通业分析师李磊向记者分析：“今年前三季度，东航、南航的净利润增长都超过了10%。但是此前居于龙头地位的国航净利润下滑了20.3%，主要是股东香港国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways Limited，简称“国泰航空”）的投资收益损失导致。目前国际航空市场受海外经济影响需求放缓。国泰航空的航线结构在于国际市场，国航的国际航线在三大航中比例最高，所以影响较大。尽管如此，国航的净利润依然是三大航中最高的。”

　　国航前三季度财报显示，国航国内航线运力投放同比增长3.2%；客源需求增长8.4%，客座率达83.8%，同比增长4%。第三季度，国航国内、国际和地区航线的客座率分别为86.2%、83.9%和81.7%。其中仅国内航线有3%的增长，国际航线和地区航线客座率分别比去年同期持平和略微下降，反映了国际经济的疲弱和行业运力的扩张。今年前三季度，由于国泰航空盈利下降，使得国航投资收益下降15.6亿元。国泰航空和国航互相交叉持股，目前国泰航空持有国航约55.17%的股权，国航持有国泰航空大约30%的股权。

　　“油价因素及航油套保也是影响航空公司业绩的原因。三大航中，国航和东航的航油套保合同已全到期，南航并未开展航油套保业务。”李磊透露。国航前三季度财报显示，公司航油成本由于油价上涨而同比增加81亿元，公允价值变动收益因油料套保规模缩小而下降10.2亿元。

　　“在国际市场，今年年初，国航和东航业绩都受到日本地震的影响。”李磊透露。瑞银发布研究报告表明，预计2011年东航的日韩航线将大幅下降，预计目前已经恢复80%，2012年将有明显反弹。2010年，东航的日韩航线利润贡献约为20亿元。

　　李磊透露：“东航今年前三季度的业绩增长，主要来自公司换帅后的一系列重组改革。世博会对公司的业绩影响只是短期行为。南航的业绩增长，主要来自人民币升值带来的汇兑收益增长，

　　此外是国内航空市场增长。”东航第三季度财报显示，公司利润的核心要素票价出现大幅增长，其中客公里收入同比增长9%，国内航线同比增长近13%。南航前三季度财报显示，公司财务费用同比减少14.4亿元，公司还获得航线补贴及固定资产处置或营业外收入11.7亿元，同比净增7.4亿元。

　　对于今年第四季业绩预期，李磊表示：“预计东航和南航的业绩增长都将超过20%以上，伴随着国际航空市场的复苏，国航将扭转业绩下滑局面。”

　　11月1日，高华证券发布研报表示，未来宏观经济的风险将可能拖累航空业务量的增长。一旦业务量增速下降到运力的增速，票价水平将面临压力。为此将2012/13年盈利预测下调11.5%和10.8%。预计2012年上半年，国航整体客座率将逐步升至82%，因为其订单增长低于趋势水平，导致运力增长依然偏紧。

　　国航董事长孔栋表示：“未来，中国仍将是全球航空业增长最快的市场之一。尽管全球经济增长放缓，油价高企，时刻、航路等航空资源紧张，以及高铁对民航业的冲击，都将给公司带来巨大压力。”

　　东北证券预测认为，2011年南航的EPS约为0.67元，维持谨慎推荐的投资评级。瑞银预测认为，上调东航2011年到2013年的EPS为0.51元、0.57元、0.60元。

　　11月1日，国航、东航、南航收盘价分别为7.94元、4.77元、6.32元，分别下跌0.50%、1.04%、2.77%。