国航、南航双双斗法 民营深航易主几成定局

航空

2010-1-9 《中国经营报》 柴莹辉

出局理由从“最大方雇主”到“最动荡企业”

　　幕后大老板的落马，深航有限责任公司（Shenzhen Airlines Ltd.，简称“深航”）陷入了危局之中，机场、航油企业等产业链上下游的公司开始向深航追讨债务，再加上家门口的老对手中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）临门一脚，宣布在深圳市场投入一倍运力，深航面临着险恶的市场环境。更重要的是，作为深航二股东的中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）早在2005年就试图收购它，此次深航的危机给予国航一个难得的并购机会。 　　毫无疑问，深航已经掀起了中国民航业的一场风暴，在它的大老板李泽源被公安机关调查之后，深航一直风雨飘摇。 　　1月5日，深航副总裁陈龙因“个人身体原因”辞去副总裁一职，此前他原本负责深航的安全运行工作。“如此敏感的时期、如此关键的位置，现在深航的任何一点风吹草动都会让人浮想联翩。”一位不愿具名的知情人士告诉记者，陈龙在进入深航前一直供职于南航。 　　上述人士同时表示，如果深航被并购，这将是一次重新排定座次的行业洗牌，也是一次不可回避的政治博弈。“从目前获得的渠道消息来看，国家更倾向于让国航来接手深航，目前国航正在试图厘清深航究竟有多少外债。”

130架飞机“陨落”

　　在没有出事以前，深航一直是行业内不可小觑的一股地方力量。这家拥有近130架飞机的民营航空公司，在国内航空公司的座次中排名第五，总资产将近300亿元，拥有国内外300余条航线。目前，深航在全国的市场份额约为6%。 　　不过，一切都在2009年11月29日被改写，因为深航高级顾问李泽源（即深航幕后的“隐形老板”）被公安机关带走调查，2005年深航改制转让股权的历史又被拉出水面。当年一举击败了中国国航、中信集团甚至淡马锡、花旗银行等巨鳄，夺得深航65%股份的深圳汇润投资有限公司，最后被证实只是一家为了竞拍而临时成立的项目公司，而它购买深航的首付款来自于隆鑫公司的拆借，而隆鑫公司幕后的控制人是原新华人寿董事长的关国亮。知情人士透露，竞拍后深航一直没有得到应有的后续注资。业内分析李泽源的落马，与深航的改制历史有着千丝万缕的联系。 　　但错综复杂的资金局，在很长一段时间里并没有妨碍深航的飞速发展。2005年以后，深航投资成立并控股翡翠货运航空、鲲鹏航空、昆明航空、亚联公务机等公司；在网络方面则遍地开花，在深圳以外的广州、南宁、无锡、常州等地设立了基地公司。 　　但2008年的金融危机让深航的发展骤然减速。客座率和盈利能力都急剧下降，2008年，深航的负债率高达96.36%。2009年4月它甚至一度被法院查封资产——因为亏欠了华南蓝天航空油料有限公司1.8亿元油料费。深航资金链紧张在业内已经不是秘密。 　　不过，人事地震远比业务层面更伤筋动骨。自从大老板李泽源落马后，深航就迅速被中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，简称“民航局”）探访调研，而作为深航二股东的国航也派出了两名高管空降到两个关键位置：国航副总裁樊澄调任深航党委书记一职，国航财务部总经理李有强调任深航总会计师。一时间，深航将易主的消息在行业内蔓延。 　　深航内部一名不愿具名的人士告诉记者，深航最终能否易主已经不是市场和资本层面的问题，最终的决定力量在于政治博弈的结果。“虽然深圳市政府的股份比例薄弱，但是其态度对于深航的未来有着重要的参考意义。”

国航、南航双双斗法

　　作为拥有深航25%股份的二股东国航，一直是呼声最大的收购人选。“截至2009年中期，深航总资产221亿元，净资产8亿元左右。而国航现有货币资金45亿元左右，而且作为优先受让人，完全有实力收购汇润所持有的深航股权。”分析人士如此表示。 　　对此国航董秘黄斌不置可否。“目前国航是以深航股东的身份帮助深航运营。”至于是否会借机收购，黄斌不予表态。 　　国航收购深航有两大好处，一是“强身健体”，改变目前国际强于国内航线的市场格局。其次，收购深航对于国航的市场布局是关键一棋，因为自从国航2009年对国泰航空增持股份后达29.99%，北京——香港双枢纽的战略就已经成为国航的秉持路线。但国航在华南市场一直乏力，如果能借机收购深航，那么深航现有的国内航线网络将很好地与香港的国际航线连接。 　　但在你进我退的航空业，任何一家航空公司的算盘都不可能太过完美，国航目前遇到的最大阻力就来自于行业老大哥南航。2009年12月24日，南航不动声色的宣布与深圳市政府签署战略合作框架，未来5年在深圳市场投放30架飞机，最终在深圳市场占据50%的市场份额。 　　南航内部人士告诉记者，与深圳市政府的合作是南航中长期规划的一部分，并非蓄意针对深航而为。但他同时表示，签署协议后南航的高层与深圳市政府相关领导进行了会晤。“在这个敏感期间，这一次的会晤有很大猜想空间。”仿佛是为了佐证市场猜想，南航董事长司献民表示：“(深航易主)是一个非常敏感的话题，南航对此事一直在高度关注。”显然，如果国航收购深航成功，就相当于在南航的华南大本营插了一把利刃，南航当然不会坐视不管。

深航气数已尽

　　深航的未来到底走向何方？深航自己正在力挽狂澜。在大老板落马后，深航获得了中国工商银行的融资支持，为未来引进15架波音737-800飞机提供的融资支持额度高达50亿元。“患难见真情。”深航总裁李昆在讲话时如此表示。 　　此外，深航还宣布与第三方支付及清结算企业达成战略合作，搭建全新的机票B2B分销平台与B2C直销平台。“直销平台的建立可以增加直销比例，减少代理人的数目和中间环节，而且企业可以更快拿到现金。”东航董秘罗祝平告诉记者。显然，深航在恢复自己的“造血”能力。 　　这一切能否改变深航被易主的命运？某民营航空公司总裁对此并不看好。“航空业是一个特殊的产业链条，航空公司往往与机场、航油等企业的债务拖欠不清，很多公司被拖入旋涡，并非自身运营出了问题。”他告诉记者，若是航空公司没有了“气数”，往往会被拖入债务黑洞。在业内人士看来，深航易主几成定局。 　　风险提示： 　　民营航空永远绕不开两大难题，一是钱，二是人。现在，深航几乎“二者兼顾”。尽管在中国的民航业，拖欠飞机租赁公司、机场、航油企业的债款已经是公开的秘密，但一旦航空公司运营出现问题或者高管地震，这些债款就会化为巨石，坠着航空公司跌入深渊。