上海世博会一亿客流 引爆近千亿元消费蛋糕

航空

2010-01-24 《投资者报》 记者刘秀丽、张东红，研究员周俊　 　1月21日，离世博开幕还有整整100天。 　　在从耀华路地铁1号出口通向中国馆的路上，还是一片“泥地”。挖土机不时传来“轰轰”的声音，工人们在工地上不停地忙碌着。绍兴籍的小张正在“泥地”上埋电线杆，他和他的同乡们在这里工作已经超过一年。不过，现在他们的工作也接近尾声，“春节前就可以回家，没几天了”。 　　“到春节前可以把土方工程做完，节后进入绿化期。”对于上海世博会执委会专职副主任钟燕群和她的同事来说，同工人们一样，他们也进入最后这100天的“筹博”关键期。 　　在钟燕群看来，7年筹备期的时间换来7000万的观众，是很划算的买卖；但对豫园商城、上海机场、锦江股份等公司来说，如何切分千亿元大蛋糕，才是他们最关心的。 　　上海证券分析师屠骏指出，上海世博会期间消费总量为796亿-1096亿元人民币。若按1亿人次的高值预测，消费总量为1067亿-1495亿元人民币。 　　从时间序列上，将世博分为三个部分：“筹备期”、“消费提升期”、“后世博效应”三个阶段。 　　屠骏认为，在倒计时100天重要节点上，市场关注的焦点将转向消费提升阶段，重点关注商业零售、餐饮旅游以及交通运输三大行业。

千亿消费蛋糕

　　总投资规模达到3000亿元左右，让消费这块大蛋糕摆到宴席的中央。 　　世博会对上海消费增量的贡献主要在商业零售、餐饮旅游以及交通运输三大领域，并相应带来对航空、铁路、市内交通等相关产业的增长。近期，A股市场关于世博概念股的炒作也是集中在消费领域，如新世界、豫园商城、锦江股份、中青旅等。 　　那么，这块蛋糕到底有多大呢？ 　　根据历次世博会游客统计以及相关机构做出的预测，上海世博会来自上海市内、长三角地区、长三角外全国其他地区以及境外的参观人数比重为20:30:45:5。《投资者报》分别就上述四大消费领域对世博游客的人均消费做出预测。 　　《投资者报》预计，上海以外地区的境内游客的人均总消费为900元。其中住宿消费在200元左右，餐饮消费支出为100元，购物支出为400元，各类旅游门票支出200元。而境外游客的人均消费支出预计在2000元。上海市内游客的人均消费支出则为600元左右。由此计算，上海世博会游客在上述三大领域的人均总消费为近900元。 　　上海世博会为商业零售、餐饮旅游两大消费领域带来的市场增量总规模将达630亿元。按照人均消费占比推测，总增量中，餐饮业约为80亿元，住宿业约120亿元，旅游业150亿元，零售业280亿元。 　　另外，预计人均市内交通消费额为50元，这给上海市内交通增加35亿元的规模。目前，上海境内长途客运交通中航空客运比重约为30%，按照国内游客每人次900元和国际游客每人次2500元计算，上海世博给航空市场带来的规模增量为230亿元。 　　2008年，上海市社会消费品零售总额为4537亿元，星级酒店及经济型酒店总产值约为240亿元。按照营业收入，豫园商城、新世界和百联股份占上海社会消费品零售总额的比重分别为1.73%、0.58%、2.02%，世博带来的销售额增量分别为4.8亿元、1.6亿元、5.7亿元，占这三家公司销售额比重分别为6.1%、6.4%和6.2%. 　　锦江股份占上海星级酒店及经济型酒店业的份额为3.33%，世博带来的收入增量约为4亿元，占2008年收入的比重为50%. 　　而新东航则占上海航空市场47%的股份，客运收入增量约为108亿元，占中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、上海航空股份有限公司（Shanghai Airlines Co., Ltd.，简称“上航”）营业收入总和的比重约为12.5%. 　　从几家公司的受益程度看，锦江股份居首，ST东航居其次，三家零售上市公司受益程度相当。

零售：新增2500亿容量

　　在大消费的概念下，对豫园商城来说，利好是多重的，不只是切分零售那块蛋糕，还有餐饮那630亿元。这一切只因为豫园商城先后竞标了世博园区内3块美食经营地段，经营面积合计8830平方米，占到了园区餐饮区总面积10.39%. 　　据官方预测，世博期间园区内餐饮面积8.5万平方米，将带来18亿元的消费规模，两块自营的餐饮经营地段将其带来8000万元的收入，再加上面积为5000平方米的经营区域，这三块经营区域将其带来超过1亿元的收入，将占其食品类收入的25%左右。 　　这还只是保守估计。据上海证券预计，实现参观世博的人数将超过官方的谨慎预计，可达1亿人次。由此带来的，将是大约3000亿元的消费总量，那么对于零售、交通和餐饮酒店来说，能够切分的蛋糕更大。 　　与豫园商城不同的是，上海老牌零售企业新世界除了位于十里南京街的经营位置最理想的店面外，其2010年盈利弹性还将来自旗下丽笙酒店，目前酒店占整体盈利25%左右。申银万国分析师金泽斐预计，2010年新世界的百货业绩有望保持30%的增长。 　　之所以有这么大的收益，原因是商务交流和企业参展是世博会的重要组成部分，而且展会从5月1日持续到10月31日，长达半年的时间，与北京奥运期间不同的是，控制商务客流出入的可能比较小，因此受益于世博商务客流利好影响，2010年丽笙入住率将有望大幅提升，估计有望带来约0.5亿元的净利润。 　　与新世界盘踞市中心不同，百联股份(600631.SH)的发展，则与后世博阶段“长三角一体化”和“郊区商圈兴起”很契合。主要的原因是，快速的城际交通网络和市内轨交圈，拓展了上海现有消费市场，不再只是南京路、淮南路等传统商圈受益集中了。而近几年，上海因为世博会和城市发展的需要，迅速加快轨道交通建设，而轨道交通迎来的客流量，将给立足于发展“郊区商圈”的百联股份来说，创造了优质条件。 　　百联股份以购物中心为主的发展战略和城郊长三角扩张规划将有助于其未来分享上海零售新的发展机会。 　　申银万国根据最谨慎参观世博人数7000万人估算出的数字是，世博期间将带动购物消费525亿元，餐饮消费630亿元；而在大消费的概念下，2010年上海将因为世博，新增2500亿元的容量。

交运：上海机场受益明显

　　而就上海世博会主题投资而言，2010年5月1日开幕式前的倒计时活动还将构成主题投资的阶段性催化因素。而对重要时间节点或事件性因素的把握，是主题投资策略的核心。世博会过去倒计时1周年、300天、200天、100天之际世博会主题投资组合的表现不但呈现规律性的高潮，并且力度明显递增。 　　上海证券分析师屠骏1月19日对《投资者报》表示：“在1月21日利好行情过后，春节后这三板块的公司，还将迎来新的倒计时行情。” 　　上海世博会总体运营计划目前已编制完成，分条线的专项运营计划已进入第二轮编制。据钟燕群介绍，在世博园区周边，经过近年来大规模的海陆空立体交通建设，已形成每小时20万-30万人次的交通运力。 　　上海城交所对世博会客源来源分布的测算，在7000万客流中，其中，上海本市客源占20%，约为1400万人；来自长三角的客流占30%，约2100万人，这部分客流将主要通过高速和铁路来到上海；来自长三角之外的客流占45%，约3150万人，这部分客流将主要通过航空、高速和铁路来到上海；国际客流约占5%，为350万人，将通过航空来到上海。 　　上海本地机场、航空、轨道交通、城市客运等交通运输公司直接受益于世界博览会客流的增加。客流市内疏散方式为轨道交通50%、公交和旅游大巴35%、出租和其他15%。其中，申通地铁拥有的1号线新增加客流约1050万人。 　　长江证券分析师吴云英预计，在相关交通运输板块中，申通地铁业绩增厚的幅度最大，预计超过20%；抛开客流量增加的因素，仅出租车辆的增加，就将为大众交通、强生控股、海博股份、锦江投资带来的业绩增厚幅度分别约1.63%、7.03%、5.34%、2.56%. 　　过去的2009年，上海已启动一轮城市交通公司业务资产的整合，这次主要针对上市公司盈利能力较弱的公交客运业务；下一步的城市交通整合，将涉及出租车、轨道交通、汽车租赁、长途客运、货运资产等。其中，最先被推上整合平台，将可能是出租车业务资产。 　　除了城市交通外，受益世博交通机遇的还有物流、航空、机场、海运、港口。其中受益最为明确的是上海机场。来自长三角之外的客流占45%，约3150万人，假定长三角以外客流35%通过航空方式进入，浦东机场接受40%这部分客流，上海机场可享受约420万人客流；国际客流约为350万，将全部由上海机场受益。 　　吴云英预计，上海机场在业务量上增加最为明显；旅客吞吐量可能增加770万人左右。根据测算，此客流的增加可增厚上海机场EPS约0.10元。

吃住：业绩集体爆发

　　世博执委会内部人士1月20日对《投资者报》透露，在世博期间，观众不必担心住宿问题。目前在世博园区外围，上海市政府已经确定了55万张床位，可供海内外参观者住宿，因为交通空间进一步开发，还在长三角城市增加了20多万张床位。 　　而在世博园区内，8.5万平方米的餐饮区以及外国展馆内的60个餐厅，可以让4万人同时享用极具特色的世界各地美食。 　　餐饮住宿类上市公司也将在184天里，迎来自己来业绩增厚的高峰期。长江证券分析师张凡认为，作为上海本地股服务业的龙头之一，锦江股份收益比较确定。 　　锦江股份受政府委托管理世博展区内的酒店公寓，还拥有291家运营酒店，从规模上看为国内第二，其中，上海区域内经济型连锁酒店最多，拥有64家，此外，在上海区域内还拥有388家快餐连锁店。国信证券分析师廖绪发预计，在世博期间，锦江股份旗下的锦江之星上海RevPar将提升30%以上。 　　除了酒店收益外，锦江股份投资的餐饮投资业务中，包括肯德基、新亚大家乐、新亚食品、锦江同乐，以及上海吉野家、静安面包房、新亚富丽华等。在餐饮各项业务中，肯德基贡献利润最多。目前，公司持有上海肯德基42%的股权，以及肯德基苏州、无锡、杭州各8%的股权。 　　中原证券分析师胡铸强认为，锦江股份为世博受益最大的上市公司。2009年11月5日，世博会展期间酒店客房开始预订，目前来看，全市房价涨幅在30%左右。 　　锦江股份2009年下半年启动了资产置换，将原有高档宾馆资产置出，置入锦江之星连锁酒店资产。本次资产置换后锦江股份将拥有锦江之星91%股权和一批餐饮连锁、低星级宾馆股权。锦江股份还将管理世博园区公寓酒店900间客房，锦江股份上海地区全部酒店都要进入世博会招标酒店。 　　在历经7年筹备，再到自2007年8月5日世博会开幕倒计时1000天以来，千头万绪的工作多达六级目录、大小5000多项，而184天的世博会期运营工作，更是一项巨大的系统工程，分解后怕项目可能比筹备期间的项目还要多。 　　钟燕群表示，要让世博展览这部巨型机器，安全、顺利地运输起来，不是一件容易的事。而回归到资本市场上，无论是很难测算商业零售板块，还是预期比较明确的交运板块，以及受益最大的餐饮住宿板块，都将在世博期间迎来业绩的高峰期，即将迎来的半年时间，将首先带动上海本地经济快速增长，再进一步地推动上海经济转型。