1.1. 现代金融理论的产生和发展
现代金融理论发端于20 世纪50 年代,发展于60 年代,成熟于70 年代并成为主流理论。1952 年,Markowitz 发表“证券组合选择”一文成为现代金融理论的开端。1970 年,Fama 发表了题为“Efficient Capital Market:A Review of Theory and Empirical Work”的文章,重新定义了他于1965 年提及的有效市场,认为一个有效市场中的价格反映了关于资产的所有信息。
(4)倾向于确认偏差(prone to confirmation bias)。人们往往只是重视条件概率(即直接观察到的现象),而忽视了先验概率(以往存在的知识)。例如,如果你在电视中看到坏人中30%面貌丑陋,那么以后你看到这类面孔的人一定会认之为坏人。这个实验说明,在人们的认知过程中,夸大了按"常识"得到的条件概率,也就是夸大"典型"的作用。
2.2.2. 过度反应
过度反应认为现在饱受异常低收益之苦的输家(losers),在未來应会享受异常的高收益;而现在享受异常高收益的赢家(winers),在未来应会饱受异常低收益之苦(Pettengill and Jordan,1990)。简而言之,过度反应指投资者对于某一事件过于重视,导致股票价格偏离其均衡价格,经过一段时间之后(或新信息的出现),投资者会发现其先前所犯之错误,最后使得股价出现反转而回到其合理价格的现象。