套保浮盈+政府补贴 三大航三季报齐“飘红”

帅哥

2009-10-28 《第一财经日报》 陈姗姗

　经历了去年下半年以来全行业亏损窘境的国内民航业，正在逐渐走向复苏之路，三大航今天的三季报就全部以“盈利”亮相。不过，仔细研究三大航的报表还是发现，航空公司的盈利主要还不是因为主营业务，而是依靠燃油套保公允价值的转回以及政府补贴等其他收入。
　　今天（28日），国内三大航空公司中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，600029.SH，简称“南方航空”）、中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，601111.SH，简称“中国国航”）和中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，600115.SH，简称“东方航空”）同时公布三季报，其中南方航空7～9月净利润2.84亿元，比去年同期增长134.22%；1～9月净利润3.22亿元；中国国航7～9月净利润8.85亿元，比去年同期增长144.90%，1～9月净利润38.1亿元；ST东航净利润2315.6万，比上年同期增长100.99%，1～9月净利润11.97亿元。
　　表面看来，三大航空公司三季报以及前三季度的利润都比去年同期大幅增长，但实际上却主要借助于燃油套保的浮盈和政府扶持。
　　比如东方航空就公布在7～9月燃油套期公允价值变动净收益约人民币1.54亿元，高于其归属于上市公司股东的净利润，而南方航空公布1～9月获得的政府补贴就达15.66亿元，中国国航1～9月也有9.62亿元的政府补助，并且7～9月份的燃油套期公允价值变动净收益5.54亿元。
　　因此，目前主要航空公司的利润增长点还不是在主营业务上，不过，相比较来说，中国国航在主营业务的盈利能力上仍是更具优势。
　　从三大航空公布的报表来看，期内也同时受益于航空市场的回暖和油价成本低于去年同期。东方航空的公告就指出，2009年7～9月利润总额较上年同期增加约24.25亿元，增加盈利103%。其中，营业收入同比增加约人民币5.96亿元，营业成本减少约10.81亿元，财务费用同比减少约1.83亿元。南方航空的利润总额也比去年同期大涨407%，原因同样是期内营业收入增加及营业成本下降。
　　东方航空一位内部高层昨天对CBN记者透露，由于目前总体运力还是过剩的，很多航空企业运营还是“增人不增收，增收不增效”，虽然需求在增长，但票价下降也很厉害，而国际航线依然受甲型H1N1流感影响严重。
　　对于今后的航空市场，中信建投分析师李磊预计，由于经济逐步恢复，下半年的国内航空需求和票价水平应该比去年同期要好些，但10月以后需求的同比增速不会像7、8月份那么高，而且四季度是传统淡季，航空需求的月度环比可能是下降的，不过会好于金融危机爆发后的去年同期。
　　目前的票价水平也证实了航空市场依然是供应过剩。国庆节初期多数航线的价格还在8折以上，但国庆刚刚过去，多数航线的价格就已经“跳水”到了两三折。
　　昨天，国际航空运输协会（International Air Transport Association，IATA，简称“国际航协”）发布的三季度全球航空公司商业信心调查报告显示，众多航空公司预期未来12个月市场将会有所改善，而亚洲所有的航空公司相比其他区域会更为乐观。不过，盈利能力的改善并不意味盈利，大部分的受访者表示预期未来12个月的亏损将会减少。
　　国际航协指出，虽然目前全球客运、货运量均有所改善，但油价的持续上扬将会打击航空业的恢复，不过，近期美元的贬值有助于抵消油价上涨的影响，航油价格仍低于2008年三季度的水平。