三大航企四月主业齐盈利 航空股基本面看好

民航

2010-05-13 《第一财经日报》 陈姗姗、吕雯瑾 这不啻一个尴尬的局面——航空公司目前经营状况，远比它们最近的股价表现要好得多。 　　《第一财经日报》昨天（12日）从中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）、中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）这三大航空公司的高管处独家了解到，在刚刚过去的4月份，中国国航（601111.SH）、ST东航（600115.SH）和南方航空（600029.SH）的主营业务都取得了盈利，并且盈利能力超过一季度。而与此对应的却是三大航空股多日以来连续下跌，机构游资纷纷抛货。

4月主业盈利

　　金融危机后，航空业一直在领跑各个行业的复苏。2010年一季度的航空需求就淡季不淡，实现旅客运输量440万人次，同比增长27.8%，货邮运输量42.0万吨，同比增长96.1%。客座率达81.1%，仅次于2007年8月份的81.3%的最高水平。全行业也因此实现营业收入518亿元，相比前两年同期均大幅增长，毛利率也达到了历史较好水平。 　　2010年一季度三大航也都实现了主业盈利，而此前的盈利主要是靠汇兑收益或燃油套保。比如2006、2007年汇兑收益是航空公司盈利的主要贡献者，而2008、2009年的亏损和盈利基本被航油套保公允价值变动收益主导。 　　但进入4月份后，大多数航空公司的客座率和票价水平都同比继续增长，国际客货运的需求也在继续恢复。这一切利好因素，使三大航4月份业绩纷纷飘红，据记者了解，三大航中盈利最多的依然是国航，其次是ST东航，不过国航的盈利一部分来自其控股的深圳航空有限责任公司（Shenzhen Airlines Ltd.，简称“深航”）和参股的香港国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways Limited，简称“国泰航空”）的投资收益。

航空股暴跌

　　这样的经营状况，对应的却是股价的连跌。在5月6日至今的几个交易日里，三大航空股的市值蒸发都超过了20%，5月10日更是集体跌停，而ST东航更是连续5日出现跌停。 　　“一季度航空股的涨势普遍强于大盘，即使在前一次大盘调整期，航空股也依然比较强势，现在大盘再次出现调整，航空股的跌幅更大些也有补跌的意味。”中信建投分析师李磊昨天告诉记者。 　　而更有航空公司高层对记者透露，由于前期游资和部分机构提前建仓航空股，现在已经开始获利出逃，这也造成了航空股的连续暴跌。 　　值得注意的是，在三大航空股集体跌停的10日当天，交通运输板块的资金净流出前两位正是中国国航和南方航空，中国国航有9609.71万元资金净流出，南方航空则净流出6037.94万元，ST东航也有2871.27万元净流出。

基本面看好

　　目前券商的研究部门出具的报告，几乎压倒性地看好航空业。 　　中信建投的分析师李磊就指出，目前航空股股价的下跌并不能改变行业的总体趋势，由于4-10月份都是航空的传统旺季，只要大盘企稳，航空股的走势依然可能强于大盘。而从整个2010年来看，今年航空业的盈利预计大幅增长，甚至会由于目前油价的压力不是那么大，可能超过2006年、2007年的高峰水平。 　　东方证券的分析报告也认为，目前的油价也处于相对较低水平，并预计未来上涨后的油价均值将低于2008年约20%，略高于2007年约10%，而从2010年一季度的数据看，航空行业的需求将明显好于2007、2008年。需求的增长优于油价，这是航空行业2010年主业盈利增长的一个有利因素。 　　值得注意的是，前期机构建仓航空股，除了由于业绩向好，还有人民币升值的预期。根据记者从多位分析人士处了解的看法，人民币升值的预期近期虽然减弱，但长期来看仍在，并可能在今年下半年进一步增强。而以2009年12月31日的美元负债计算，人民币对美元每升值1%，可以分别增加中国国航、东方航空、南方航空的税前利润3.95亿元、3.76亿元、4.67亿元。 　　不过，一位三大航的高层也对记者坦陈，目前中国的航空公司与国外相比还有很多差距，一是与欧美国家相比，航空作为大众交通工具的消费还有很大的拓展空间，另外一方面则体现在国际长航线上还缺乏竞争力。