交通运输展望：2012航空铁路势能转化关键年

航空

2010-03-22 《证券时报》 张曦　 　“低碳”贯穿09年全球经济，交通运输业也因此产生分化：借助4万亿投资，最环保运输方式之一的铁路在中国快速延伸；欧盟制定了将航空业纳入碳排放交易体系的时间表，背景却是全球航空业09年巨亏110亿美元。 　　铁路和航空相互交织从未如此之近：铁路提速迫使经营19年的成渝快线停飞，西部的可有可无并不代表中东部市场可以拱手相让，武广高铁的运营直接体现为航空票价的大幅下滑，航空业死守1000公里红线的决心可见一斑。2012年“四纵四横”客运专线即将完工，铁路与航空的交集将扩大至800-1500公里，航空优势距离退缩到1500公里以上的趋势似乎无法避免。 　　1500公里，不仅是500公里的退守，更是市场对航空收入下滑的预期。资本市场瞬息万变，参与者只争朝夕：航空运输量增长速度是GDP增长的1.5倍——增长有保障，但有些遥远；人均GDP超越3000美元触发航空向大众消费品转化——出行乘坐铁路的习惯很难改变；07年行业利润贡献最大的人民币升值——面对复杂的经济环境，2010年恐难实现。09年中国航空业一枝独秀，铁道部经营步履维艰多年，2012或将成为航空和铁路势能转化的关键年。 　　“融资”已经并仍将是铁道部的关键词，近乎完全依靠债务融资的铁道部08年首度巨亏129.51亿元，即将步入的加息周期更将加重铁道部的财务成本，预计未来亏损仍会扩大。“四纵四横”不仅是其他运输方式的桎梏，更是铁道部沉重的负担。变革在所难免，无论是区域公司运营，还是网运分离，或是客货分离，价格调整将是主基调。首先，客运专线已经成为运价改革的突破口，运价的小修小补已经无法应对成本上升和支付能力不足；运价的阶段性变革已经不远，届时浮动的运价将给二级市场带来更多波动的理由。其次，权益融资是解决资金困局的便捷途径，体制改革后集中的优质路产以及网络化的客运专线，均将会登陆国内外资本市场，既有资产的价值重估也将同步展开。（交通运输行业高级分析师：张曦）