航油价格下调南航受益最大 航空业复苏强劲

民航

2010-06-03 《证券日报》 见习记者李春莲

　6月1日起，国内航空煤油出厂价下调220元/吨，调整后民航普遍使用的3号喷气燃料出厂价为5470元/吨。
　　受发改委下调航油价格利好提振，航空股受在周二早盘逆势走强，其中，东方航空以1.93%的涨幅领涨，南方航空涨1.23%，中国国航和海南航空分别上扬0.56%和0.72%。
　　此次航空油价格下调，对航空业上市公司会产生多大影响呢？

南航受益最大 每股获利4-5分

　　统计显示，目前中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）、中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）三大国有航空公司的航油成本均已超过总成本的40%，作为航空公司最大的成本消耗，航油价格的下调将直接减少航空公司的燃料支出费用。按照最新公布的2009年度财报计算，南航、国航、东航分别消耗航空煤油量约为331万吨、299.66万吨、以及260万吨。
　　据了解，南航去年总运力投入行业第一，且2010 年计划的国内航线占比在三大航中最高，约为80%，南航2010 年国内加油量为行业第一。本次航油价格调整，南方航空受益最大。
　　有研究报告称，此次调价将为南航节约5.8亿元的燃油支出；而东航与国航也分别有近50%为国内用油，可分别节省支出约2.9亿和3.3亿元。
　　有业内人士表示，假设三大航均按12%的同比增幅增加供给，国内航线全部航油、国际和地区航线50%的航油在国内添加，国内油价每变动100元，对中国国航、南方航空、东方航空的EPS 影响分别为0.015元、0.030元和0.016元。
　　平安证券研究院一位不愿意署名的研究员在接受《证券日报》记者采访时称，此次航油价格下调，对国航、海航大概每股有2分钱的收益，南航是每股4分到5分的收益。这主要是因为南航以国内航线为主。此外，它的股本较小，每股收益相对高一些。
　　此外，4月14日发改委曾上调航油价格500元/吨，此次下调幅度只有近4%，而前段时间国际油价一度下跌20%。在目前民航行业景气度比较高的情况下，此次航油下调幅度不大，但肯定是利好的消息，只是没有太多实质性的影响。
　　海航董秘局的一位工作人员告诉记者，航油下调对航空公司肯定是正面影响，航油是航空公司的第一大成本，这样成本一定会有所下降。但是不知道这次下调会持续多久，因为油价的调节很频繁。像2009年油价调整就比较频繁，公司已经很习惯了。即使下半年不调，这个价格也只能影响半年，所以对公司整年的业绩影响不会很大。而且，每吨4000-5000多元的价格，是航空公司可以承受的范围。

刚摘帽的东航受影响很小

　　5月28日，东航在被戴上“ST”的帽子仅一年多的时间内成功“摘帽”。在如此短的时间就将头上的“ST”标志摘掉，这在我国资本市场上比较罕见。
　　平安证券研究院一位不愿意署名的研究员还指出，2008年东航曾因进行航油期货套保产生了一定的浮亏。这次航油价格下调，其成本虽然会有所下降，但一正一负正好可以相互抵消，所以谈不上从中获利了。
　　“航油价格高低对公司的影响，要看整年的平均航油成本对航空业的影响才最全面，一时的价格上涨或者下调都不太好说对航空公司有哪些影响。”方正证券研究所交通运输行业分析师李莹莹对《证券日报》记者表示，东航受此次航油价格下调影响不大。
　　她还指出，东航未来的发展主要看与上海航空股份有限公司（Shanghai Airlines Co., Ltd.，简称“上航”）整合之后的协同效应，整合之后成本肯定会降一些，航线网络也会更加完善。此外，东航正在积极引进战略投资者，如果成功的话可以减轻财务压力。

航空业复苏强劲

　　近日，航空业多重利好接踵而至，复苏强劲。
　　除了航油下调以外，自今日起，民航国内航线头等舱、公务舱票价实行市场调节价。《通知》要求各运输航空公司合理确定民航国内航线头等舱、公务舱票价，努力改善经营管理，降低经营成本，为消费者提供质价相符的航空运输服务。
　　此次放开两舱价格政策由各运输公司自主定价，业内认为很可能在短期内促使航空公司将“两舱”也打折销售，以进一步提高客座率。
　　国家民用航空局政策法规司副司长沙洪江近日透露，今年1-4月，我国航空业盈利93.9亿元，同比增长20.4%。
　　有研究员告诉《证券日报》记者，航空业可以说利好不断，运输量的增长和收益的改善正在推动航空业的利润率向正确的方向发展。在国内，一季度三大航毛利率均已超过近几年的一、二、四季度。今年1~4月，国内航空公司利润总额为69.2亿元，估计三大航4月利润总额约为15亿~20亿元，主业盈利能力已超过一季度。展望全年，国内航线的需求预计有望保持14%左右的增长水平；国际航线由于基数原因整体增速将出现回落，但全年增速预计将能达到20%左右。