东方航空现历史最差业绩 “自救”难言乐观

帅哥

　
　图：2007年9月，中国东方航空公司B-3013号CRJ-200ER型客机从昆明巫家坝国际机场起飞。
　　在需求不振和燃油套保浮亏的双重压力下，中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）将出现历史最差业绩。目前，公司已从多方展开“自救”。
　　东航1月11日晚间公告，公司2008年业绩将出现大幅亏损。
　　其中，东航所持有的航油套期保值合约，于2008年12月31日的公允价值损失约为62亿元。这一数字较之前公布的损失扩大了2倍多。截至2008年10月31日，东航公布的航油套期保值合约，公允价值损失尚为18亿元人民币。更早时，7月至9月的航油期权亏损为2.71亿元。
　　东航董秘罗祝平向《财经》记者称，这是由于套保合约公允价值损失是按照截止时点日的油价计算的。由于随着全球金融危机的进一步加剧，国际油价持续震荡下行，2008年10月31日纽约WTI原油的收盘价为67.81美元/桶，到2008年12月31日，已跌至44.60美元/桶。
　　罗祝平也指出：“因为油价往下走了，现货市场上所采购的航油成本肯定是比原来低。”
　　根据东航公告，截至2008年12月31日，东航于2008年12月当期的航油套期保值合约，发生实际现金交割损失约为1415万美元。东航表示，截至目前，公司实际赔付不会对现金流产生重大不利影响。
　　除航油套保账出现巨额损失外，东航表示，由于2008年下半年以来，全球经济衰退迹象明显，航空运输需求急剧下滑，预计公司2008年度将出现大幅度的经营亏损。2008年前三季度，东航亏损约22.92亿元，其中三季度单季度亏损达23.30亿元。
　　中信建投分析师李磊对《财经》记者表示，由于市场需求有所恢复，四季度情况或比三季度稍好。
　　不过，东航公布的最新经营数据仍不乐观。11月，东航总周转量（RTK）同比下降11.67%，上座率（LF）同比下降7.82%。
　　依此测算，此次亏损将创东航上市以来最差业绩。2003年东航亏损8.26亿元；2006年，东航亏损增至27.8亿元。截至三季度，东航的资产负债率已高达98.49%。
　　为“挽救”东航，政府部门近来频繁出手。先是30亿元注资东航，两周后即调整方案，将注资金额增至70亿元。同时，调中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）董事长刘绍勇执掌东航。
　　据高盛高华估算，修改后的注资计划还将使得东航2009年净负债权益比降至8.10倍，远低于修改前注资30亿元时30倍的水平，更接近同行业企业的水平。
　　同时，发行新股后母公司在东航的持股比例，将从目前的60%左右上升至约75%。如果注资得以实现，母公司将承担更多的2009年预期亏损，这对于少数股东是有利的。
　　中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，简称“民航局”）也于近日推出了促进行业发展的十项措施，不过，中金公司分析师陶薇认为，现有的政策虽然对行业有所帮助，但效果有限，难以彻底改变行业的经营困境。宏观经济的转暖是行业回暖的必要条件。
　　刘绍勇在接掌东航后，也展开了一系列“自救”计划。12月24日，交通银行为东航提供了100亿元人民币的授信额度。这将有利于缓解东航运营资金紧张状况。
　　此外，东航还压缩管理成本，对部分航班进行调整。从2月1日起，东航中高层管理人员分别按月岗位工资减薪一至三成。公司也在研究缩减部分航线和航班密度，以减少运力。