二股东国航“逼宫” 深航65％股权去留未定

帅哥

《21世纪经济报道》 记者王志灵、覃羿彬

　　图：2008年民航市场份额

　　深圳航空有限责任公司（Shenzhen Airlines Ltd.，简称“深航”）再次站到了十字路口。11月30日上午，深航宝安总部戒严，本报记者在其楼下几度徘徊不得入内，紧张的气氛充斥着整栋大楼。
　　楼上，中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，简称“民航局”）局长、副局长；中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）总经理、副总经理；以及来自国航的审计组、深圳市相关领导、深航主要管理层集聚会议室，正在商讨如何稳定特殊时期深航的经营管理工作。
　　当天中午，深航总部所有员工获悉公司高级顾问李泽源因涉嫌经济犯罪，正在接受公安机关调查。
　　此后的12月1日上午，国航H股高开后震荡走高，涨幅达9.66%，成交逾2.3亿港元，与此同时，花旗与中投证券相继强烈推荐买入国航。
　　“若国航从大股东手上接过65%的股权，即国航对深航的持股从目前的25%提升至90%，则国航的规模大约能增加25%。”11月30日，花旗的中国运输业分析师Ally Ma指出，这将令国航在国内市场份额直追中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、上海航空股份有限公司（Shanghai Airlines Co., Ltd.，简称“上航”）合并。
　　“在此基础上，国航在国泰中30%的持股以及对深航90%的持股，将得以连接珠三角的国内与国际网络，令其竞争力上升至前所未有的高度。”Ally Ma强调。
　　这令国航在深航可能的控制权变动中，处于关键地位。但若南航坐视国航兼并深航，三大航在国内市场的竞争力排名将面临重写。
　　不过，记者从深航党群办公室获悉，目前虽已决定由国航“协管”深航，但尚未涉及股权问题。
　　“现在是大老板的调查结论还没出来，不便谈及股权，但是在此之前，管理部门应该已经有所安排。”深航的内部人士认为。

深航危机

　　“目前深航的工作由总裁李昆全面负责，由总裁李昆带领深航经营班子统领深航全局工作，并做到‘四个确保’，即：确保深航的航空运输安全、确保运营健康正常、确保资金安全，确保员工稳定。”12月2日，深航党群办公室在致媒体的通函中表示。
　　根据公开资料，深航副董事长、总裁李昆于2005年12月从中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）副总裁职位调任深航任总裁。当年，汇润投资以27.2亿元的高价盘下深圳航空65%的股权，随后代表原大股东广控集团方的董事长董力加辞职，新大股东并没有得力的航空经营掌舵手。李昆属临危任命。
　　四年，深航客货并举，国内、国际并举，干线、支线、货运并举，一改区域性航空公司地位，奔赴全国布局，其旗下基地分公司辐射全国，并投资成立并控股翡翠货运航空、鲲鹏航空、昆明航空。
　　“深航主体目前有84架飞机，在国内航空公司中仅次于南航、东航、国航、海航，排名第五，总资产超过200亿。其盈利能力在业内一直处于较好水平，尤其在2007年前，保持连续15年盈利的记录。”中投证券分析师谢红在12月1日这样指出。
　　在国内航空业中，深航一直以持续15年保持赢利而被视为成长性最好的企业。但是，根据中国民用机场协会统计，2009年3月1日前深航在各大机场所欠的钱为4762万元，占应付而未付的比例为30.65%。
　　从2006年到2007年期间，深航从银行获得的授信高达数百亿元，“而这些银行授信是保证深圳航空稳定发展的支撑，但是一旦大老板出事导致企业发展出现不稳定因素，这些银行是否能够继续给深航提供保障尚存变数。”上述深航内部人士说。
　　事实上，深航一直准备上市融资解决资金问题，苦于股权问题尚未厘清，上市事宜被迫搁浅。如今，65%股权的归属成为事件未来发展的核心。
　　目前，深航的第二大股东国航以“协管”身份进驻深航。深圳国资委持有深航约10%的股权，亦在争取深航一定的话语权。
　　上述人士认为，深航在深圳机场占有29%的份额，多年来按照深圳市的国际航空货运港、国内重要航空客运港的战略目标运营，深圳市也担心深航第一大股东的股权落入国航后，改变深航的经营战略。

国航下一站

　　根据民航总局与花旗的估算，以2008年总体市场份额计，国航、南航与东航分别占26%、24%与19%的份额，海航、深航与上航则分别掌握9%、7%与5%的份额。东航兼并上航后，份额将提升至24%，与南航相若。
　　因此，深航的份额颇具吸引力。对于国航，是进一步显着提升其领先地位的唯一选择；之于南航，亦是其在变化的行业局势中重新掌握主动权的唯一机会。
　　何况，根据中投证券数据，2008年深航在白云机场还拥有8.6%的份额，若与国航在白云机场10.9%的份额合并，将为目前在该机场手握50%份额的南航带来一个更强的本土对手。
　　国航并不露声色。
　　11月30日，国航董秘黄斌如是回应本报记者：“我们的管理层都在北京，但我不知道樊总目前在哪里。”此时，外界传，国航副总裁樊澄赶赴深圳协助处理深航事宜。担任国航财务总监的樊澄亦担任深航的副董事长。
　　根据Ally Ma对官方信息的解读，她认为国航已经被政府指定全权负责深航当前的运营。黄斌12月2日对此表示，在官方发布信息以外，他也不清楚国航目前是否全面托管了深航。
　　资本市场已经炒作国航对深航可能的增持甚至要约收购。除了花旗维持“买入/低风险”的评级，里昂证券更将国航的评级从“跑赢大市”调升至“买入”。
　　对于投资者的猜测，黄斌表示，以其了解，国航的管理层在过去数年均没有表达过增持深航的意愿。
　　但在2007年1月，一度拒绝增资的国航改变态度，接手了汇润转让的15.63%股权，回复至25%的持股水平。此前，因2006年中汇润单方面增资深航5亿，汇润的股权扩大至86.88%，国航的股权由此摊薄至9.38%。
　　此外，7月高调与深圳市政府进行了战略合作并设立深圳分公司的海航，也可能对深航的资产感兴趣——截至今年三季度，海航（600221.SH）手握的期末现金及现金等价物余额高达80.49亿，财务境况远较国航与南航更佳。11月，海航集团还与国家开发银行签署了合作协议，国开行将在2009年至2011年三年内，向海航集团提供398亿元的综合授信额度。
　　海航深圳分公司总经理董晓清告诉本报记者，控制人更换对深航的日常运作影响几乎为零。“无论国航还是南航接手，深航都会正常运作下去。”他表示，无法评价海航对深航的兴趣。
　　12月2日，南航一位高层对本报表示，公司正密切关注深航事态进展。另一位了解南航的人士，则不愿评论民航局局长李家祥是否在处理深航事宜后到访过广州。