海航有望获得政府注资 规模可能在20-40亿元

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2009-05-20 《中国证券报》 陆洲
继ST东方航空获大股东70亿元注资之后，19日起停牌的海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，简称“海航”）也公告称，公司正在筹划定向增发事宜。业内人士分析认为，海南航空也有望获得海南省国资委的注资。
　　有研究员认为，考虑到海航飞机引进资金需求规模比较庞大，海南省的注资规模很可能超出市场预期。注资规模可能在20亿至40亿元。

大规模扩张盼资金解渴

　　根据公告，去年年底，海南航空控股股东大新华航空公司就接触过海南省国资委，商谈过政府注资的事情。国泰君安孙莉认为，海航股份是海航集团有限公司（HNA Group，简称“海航集团”）航空运输板块核心资产，有望成为集团整合旗下航空运输资产主要平台。除直接经营海南航空运输市场外，海航股份还持有新华航空60%股权、长安航空87%的股权和山西航空97%的股权。
　　海航年报显示，截至2008年底，海航拥有飞机140架左右，2009-2013年公司计划引进90架左右飞机。预计今年将引进32架飞机，其中25架为波音737-800机型，2010-2013年每年引进的飞机在20架左右，到2013年公司直接运营的机队规模将比2008年底增加一倍以上。
　　除了将部分新增运力继续投放在海南市场外，海航引进的大部分运力将投放在以北京为主的北方市场。有分析师认为，受金融危机影响，中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）、中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）、东航、上海航空股份有限公司（Shanghai Airlines Co., Ltd.，简称“上航”）等国有航空公司控制运力投放，这就为海航的逆市扩张、提升市场占有率创造了机遇。
　　孙莉认为，为解决运力扩张的资金需求，预期海南省政府很可能通过定向增发向公司注入资金。她表示，经粗略测算，注资对海航每股净资产的增厚幅度在0.54元-0.80元。预计，海航获得注资规模可能在20亿元-40亿元之间。
　　2008年下半年以来，东航、南航相继获得大股东的注资。东航分别向集团和东航国际定向增发14.37亿股的A股和H股，A股发行价为3.87元/股，融资总额55.63亿元；H股发行价1港元/股，融资总额14.37亿元。东航集团及东航国际均用现金认购东航增发的股份。
　　南航则分别向南航集团和南龙控股增发72,115万股A股和72,115万股H股，A股发行价每股3.16元，融资总额22.79亿元；H股发行价1港元/股，融资总额7.21亿元。

“国际旅游岛”支撑业绩

　　4月份，海航实现收费客公里22.5亿客公里，同比增长17.31%；可用座公里29.19亿座公里，同比增长22.67%；客座率77.1%，环比上升0.1个百分点，同比下降3.5个百分点。
　　在海航的收入构成中，海南地区占比达到65%，是其最重要的收入来源。而根据对海口美兰机场和三亚凤凰机场的旅客统计，平均80%为游客，由此可见，旅游业是海南航空的重要支撑。
　　海南岛独特的地理位置使得当地的航空需求具有很强的刚性。中国证券报记者了解到，从历史数据来看，不论是在1998年金融危机还是在2003年的非典，海南的游客和乘飞机的人数均没有受到明显影响，保持了较快速度的增长。
　　目前，海南省政府已经制定了国际旅游岛建设时间表和具体的考核指标，并对开通国际航线给予了直接的财政补贴。据悉，优惠政策主要集中在出入境、旅游购物、航权、海洋旅游、融资、旅游相关产业发展等方面。
　　长江证券杨志清表示，从目前的数据来看，冬春季节的旅游热度依然不减，虽然增速有所降低，但绝对值连创新高，整体形势仍然比较乐观。他认为，海南的航空需求还将继续目前的增长趋势，海航也有望在行业的谷底中不断发展壮大。