民航 发表于 2010-5-28 12:13:07

ST东航今日起摘帽 24倍市净率仍处行业最高

2010-05-28 《每日经济新闻》 记者曾子建

  在被特别处理一年多之后,ST东航(600115,收盘价7.67元)今(28)日终于摘帽复牌,股票简称重新恢复为“东方航空”。2008年,中国东方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corporation Limited,简称“东航”)巨额亏损139亿元,每股亏损2.86元,净资产-116亿元,每股净资产-2.38元。在公司2008年年报公布之后,2009年4月17日起,因资不抵债而被实施特别处理(ST)。  而在2009年,ST东航因完成两次非公开发行A股和两次非公开发行H股,2009年末,公司股东权益转负为正,变成31.04亿元,每股净资产0.32元,从而公司股票交易被实行其他特别处理的原因已经消除。2009年,东航实现盈利5.4亿元,每股收益0.08元,其中归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3000万元。而今年一季度,ST东航盈利7.7亿元,每股收益0.07元。
  此外,东航于今年2月成功吸收合并了上海航空股份有限公司(Shanghai Airlines Co., Ltd.,简称“上航”)。从新东航今年1-4月的经营情况来看,东航和上航的整合效应逐渐显现,客座率、载运率和票价水平均同比出现显著提升。今日,ST东航将甩掉ST帽子。
  对于东方航空摘帽后,券商研究所大肆唱多。昨日,中信证券研究所发布研究报告认为,东航货运整合正在紧锣密鼓进行,同时上海虹桥国际机场(简称“虹桥机场”)第二条跑道和第二航站楼于今年3月顺利投产,基本解决了虹桥机场产能饱和的困境,为新东航的长期发展提供了保障。此外,今年航空业景气度提升,以及为期184天的上海世博会有望给东航带来需求的扩大。因此,预计ST东航2010年和2011年每股收益分别为0.41元和0.45元,对应目前股价,今明两年的市盈率仅为19倍和17倍,继续维持“买入评级”,并维持13元的目标价评级。
  不过,截至今年一季度末,ST东航净资产为21.85亿元(暂不考虑吸收合并上航带来的商誉),资产负债率依然高达97%,仍处于资不抵债的边缘。而以去年末的每股净资产0.32元计算,目前ST东航市净率达到24倍,远远高于其他航空类上市公司。因此,ST东航的基本面是否真正持续转好,还有待时间验证,参与投资仍需要留一分清醒。
  对于ST东航的摘帽,中信证券继续看好,给予买入评级以及13元的目标价。但是公司的财务状况依然脆弱,公司目前资产负债率依然高达97%,处于资不抵债边缘,并且24倍的市净率为航空运输行业最高。
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