ST东航今日起摘帽 24倍市净率仍处行业最高

民航

2010-05-28 《每日经济新闻》 记者曾子建

　　在被特别处理一年多之后，ST东航（600115，收盘价7.67元）今（28）日终于摘帽复牌，股票简称重新恢复为“东方航空”。2008年，中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）巨额亏损139亿元，每股亏损2.86元，净资产-116亿元，每股净资产-2.38元。在公司2008年年报公布之后，2009年4月17日起，因资不抵债而被实施特别处理（ST）。

　　而在2009年，ST东航因完成两次非公开发行A股和两次非公开发行H股，2009年末，公司股东权益转负为正，变成31.04亿元，每股净资产0.32元，从而公司股票交易被实行其他特别处理的原因已经消除。2009年，东航实现盈利5.4亿元，每股收益0.08元，其中归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3000万元。而今年一季度，ST东航盈利7.7亿元，每股收益0.07元。
　　此外，东航于今年2月成功吸收合并了上海航空股份有限公司（Shanghai Airlines Co., Ltd.，简称“上航”）。从新东航今年1-4月的经营情况来看，东航和上航的整合效应逐渐显现，客座率、载运率和票价水平均同比出现显著提升。今日，ST东航将甩掉ST帽子。
　　对于东方航空摘帽后，券商研究所大肆唱多。昨日，中信证券研究所发布研究报告认为，东航货运整合正在紧锣密鼓进行，同时上海虹桥国际机场（简称“虹桥机场”）第二条跑道和第二航站楼于今年3月顺利投产，基本解决了虹桥机场产能饱和的困境，为新东航的长期发展提供了保障。此外，今年航空业景气度提升，以及为期184天的上海世博会有望给东航带来需求的扩大。因此，预计ST东航2010年和2011年每股收益分别为0.41元和0.45元，对应目前股价，今明两年的市盈率仅为19倍和17倍，继续维持“买入评级”，并维持13元的目标价评级。
　　不过，截至今年一季度末，ST东航净资产为21.85亿元（暂不考虑吸收合并上航带来的商誉），资产负债率依然高达97%，仍处于资不抵债的边缘。而以去年末的每股净资产0.32元计算，目前ST东航市净率达到24倍，远远高于其他航空类上市公司。因此，ST东航的基本面是否真正持续转好，还有待时间验证，参与投资仍需要留一分清醒。
　　对于ST东航的摘帽，中信证券继续看好，给予买入评级以及13元的目标价。但是公司的财务状况依然脆弱，公司目前资产负债率依然高达97%，处于资不抵债边缘，并且24倍的市净率为航空运输行业最高。