瑞银重申大陆航空公司（A股和H股）卖出评级

帅哥

　　瑞银认为中国国内机票价格折扣将持续，休闲旅游收益可能下跌，瑞银重申中国国航、东方航空和南方航空（A股和H股）的卖出评级。 　　瑞银（UBS）2月10日发布航空业报告指出，中国最大的在线旅游代理商携程2月10日在其08年年报电话会议上表示，09年1月平均机票价格已经下跌10%至15%。尽管自08年第四季度以来巨大的跌幅已经缩减，但可能是09年春节给价格带来了支持。 　　瑞银认为休闲游收益可能下跌30%。中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，简称“民航局”）09年1月取消了国内燃料附加费。该措施可能导致航空乘客收益减少10%%至15%，而携程提到的价格压力是另外计算。携程更容易受市场中价格敏感度最高的部分影响，但该消息使得瑞银预期的09年国内收益（中国国航，包括附加费）下跌15%看来乐观。国内乘客收益每变动1%，则中国国航每股收入预期将变动16%。 　　瑞银认为价格下跌支持客运人数增长。瑞银认为，携程管理层看来对市场乘客数量增长水平感到满意，并且价格下跌将支持需求。瑞银的预测为09年航空乘客数量增长8%至10%。 　　瑞银重申3家大陆航空公司（A股和H股）的卖出评级。瑞银持续认为大陆航空公司估值过高。该行重申中国国航（601111）（00753）、中国东航（600115）（00670）和中国南航（600029）（01055）的卖出评级。国泰航空仍然是该行的最优先选择，因其跨太平洋航线减少客运容量，并且在瑞银看来，该公司估值具有吸引力（瑞银预计中国国航09年交易在1.1倍的市净率，国泰航空为0.8倍）。 　　编译：宦翔