PE欲接手东星 中航油纵向一体化难度或加大

帅哥

2009-08-18 《经济参考报》 记者方烨，实习生王喜文　
　　“今天是我们最后一次在这里开发布会了。”在17日东星航空有限公司（East Star Airlines Co., Ltd.， 简称“东星航空”）在北京召开的媒体见面会上，东星航空总经理赵长兵第一句话就这样表示。他同时在发布会上宣布，信中利投资有限公司已经决定注资东星航空，东星航空重整方案已上交湖北省高级人民法院。

新公司定位旅游航线

　　在会上，信中利集团总裁汪潮涌表示，东星航空的重组方案已经上交湖北省高级人民法院，目前正在根据法院的要求准备提交补充材料，补充材料将说明重整的思路、重整方的资金证明等等。诉讼结果将在两周内公布。
　　他说，东星航空的价值无可替代，湖北旅游市场的资源也绝不能浪费，重组后的新东星航空将避免与三大航空公司正面竞争国内主流航线，在继续保留原有航线业务的同时，积极发展区域旅游专线。信中利愿意出资2-3亿元，租赁3架飞机，让东星航空重新复航。
　　汪潮涌表示，华中5省旅游资源极为丰富，结合东星集团自身的旅游资源优势，发展旅游专线的协同效应将会非常明显。同时，未来东星航空还将会逐步涉足高端公务机市场，与国际战略投资人合作开展公务机业务，进军高端航空市场。

注资最终目标——上市

　　为什么注资东星航空，汪潮涌说得明白：“我们将借助重整契机，着力打造适应资本市场发展要求的‘新东星’。以开放的心态与境内外具有长远发展眼光的投资人展开多层面的资本合作，并努力实现与资本市场的对接，完成上市目标。”
　　汪潮涌说，按照PE的一贯做法，投资企业就是“扶上马送一程”，介入重组的模式是“投资——增值——退出”。按他的规划，信中利在管理方面将不介入，而是交给专业航空管理团队进行，包括原来东星航空的业务骨干，以及国内外航空界的专业人才。信中利的注资将作为资本推手，保证企业当前能够运营。待日后公司走入正轨，还将引入国际航空公司进行战略投资。最终计划通过3至5年的时间，实现公司盈利，走向资本市场。
　　通过汪潮涌的发言可以看出，这是标准的PE重组企业的操作，其目的就是包装好企业再卖出去。正因为此，对于其它公司申请重组东星航空，汪潮涌一概欢迎，表示：“无论哪个重整方胜出我们都支持。”原因无它，只要信中利成功注资，无论谁再接手，都将是它的下家。

中航油接手难度恐增加

　　作为东星航空主要的债权人之一的中国航空油料集团公司（China National Aviation Fuel Holding Co.，简称“中航油集团”），在要求东星航空重组问题上一直表现积极。究其原因，除了其自身一直强调的避免因为东星破产导致国有资产流失以外，对东星本身价值的看重也是重要原因。
　　中国航油的代理律师尹正友批驳东星航空破产管理人观点时表示，东星航空的航空运输经营权、航线、时刻、飞行员以及长期形成的客户市场资源具有巨大的重整价值。至于东星航空现在所欠的债务，可以通过协商谈判让步以及债转股等方式解决。
　　据记者了解，中国航油希望通过对东星航空进行债转股，介入民航运输业。并且通过把自己和郑州新郑国际机场、广州白云国际机场、武汉天河国际机场等数家机场都变成东星股东的方式，用上下游的纵向一体化的方式，为东星航空提供廉价的航油，便利的机场起飞时刻，以提高其市场竞争力，最终达到在这个市场分一杯羹的目的。
　　尽管信中利注资东星航空，但截至目前只是在向湖北高院提出申请，由于东星航空破产管理人曾要求希望重组东星航空的企业拿出现金，信中利又愿意自己拿出资金，所以申请存在成功的可能。汪潮涌自己也信心满满，认为他的注资是为武汉政府排忧解难，且他本人和政府沟通渠道畅通，申请可望获得成功。
　　如果信中利最终成功注资东星航空，中航油纵向一体化的计划无疑将被打乱。即使日后能够从信中利手中再拿到东星航空，代价也将不菲。
　　不过据东星航空公司战略发展部高级经理朱霖透露，中国航油等7家债权人也在分别向湖北高院提交申请，希望重组东星航空。