传统淡季到来，民航业的“墨菲定律”约会？

帅哥

2009-10-30 《21世纪经济报道》 　28日，三大航的股价在A股市场逆势上扬。国际航空运输协会（International Air Transport Association，IATA，简称“国际航协”）也指出，9月投资者已发倾向于航空类股，预期该周期性较强的行业将出现复苏，股价上涨率今年首次高于市场平均水平。 　　投资者高兴得别太早，让我们先重温一下香港国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways Limited，简称“国泰航空”）行政总裁汤彦麟本月21日在伦敦英国飞行俱乐部的演讲：“若说在我的民航业职业生涯中有所感悟，那么就是当你认为事情不可能再坏时，往往事情都会变得更坏。” 　　中国民航业也会遵从这一墨菲定律吗？也许阁下已经在质疑：国泰航空没有庞大的国内市场作后盾，当然更悲观，这对三大航的参考价值不大。这个问题可以听听以运力计为国内最大航空公司的中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）如何说。该公司董事长司献民日前表示，在公司现有的160条国内航线中，有近1/4直接与高铁竞争，将受到重大挑战，南航只能以增加国际航班来应对。 　　高铁对国内航线的冲击会有多厉害，看看韩国与台湾的例子就知道了，暂不多言。更不用说，在国际航线不景气，国内航空公司一股脑将运力转向国内市场带来供需失衡这一老话题——在十一黄金周后，已经看到国内航线票价的显著回落。何况运力增长也将重启。 　　同时，寄望国际航线回暖仍不现实。花旗分析师Ally Ma就指出，在10月14-16日举行的花旗大中华区投资者会议上，中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）管理层表示，尽管录得一定环比改善，但国际航班的客座率、货运需求仍然疲弱。 　　被称为民航业内最恶名昭著的四季度，还将受到哪些因素的拉扯？ 　　当然大家都不会忘记油价问题。 　　好消息是，油价上涨将令国航、中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）的套保收益继续上扬；坏消息则是，国内航空公司的套保比例其实并不高，若油价继续上涨，成本压力将大于套保合约的账面收益。或者人民币升值能帮一把？但在复苏仍然让人迷惑的当下，这一做法被中国政府采纳的可能性有多大，是个大问号。 　　“最糟的是，目前我仍无法肯定（行业）何时才走出困境，我只肯定不是现在。”乐观的投资者，还是先牢记一下汤彦麟的这一判断吧。