三大航净赚231.9亿元 航油成本高达利润3倍

民航

2011-04-07 《证券日报》 记者胡潇滢

　截至今年一季度末，中国国航、南方航空、东方航空2010年年报悉数出尽，三大国有航空公司2010年盈利齐创历史新高，与以往不同的是，三大航主要依靠航空主业盈利，而不再是汇兑收益或者政府补贴。
　　但受原油价格上涨因素影响，航油成本也都出现了大幅上涨。根据年报显示，中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）、中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）、中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）的航油成本总计691.94亿元。2010年人民币升值为航空公司带来的汇兑收益也十分可观，三大航合计汇兑收益高达46.71亿元。

航空业史上最好成绩

未来增速可能放缓

　　年报显示，三大航空公司业绩大幅增长，成为航空公司史上业绩最好的一年。
　　中国国航2010年净利润首次破百亿元，其利润占到三大航空公司利润总额的一半左右。年报显示，国航收入824.9亿元，同比2009年的513.9亿元增长了60.5%；全年净利120.05亿元，较2009年的48.54亿元大幅增长了147%。
　　南方航空2010年业绩增长幅度最大，净利润增长高达14倍。年报显示，南航完成营业收入777.88亿元， 同比增长38.8%，全年实现归属上市公司股东净利润58.05亿元，比去年同期增加1423.62%。营业利润扭亏为盈，从2009年亏损18.49亿到2010年盈利68.69亿元。
　　东方航空年报显示，东航2010年实现归属于上市公司股东的净利润53.8亿元，同比增长656.01%。
　　自从2008年航空公司巨亏之后，2009年业绩开始大幅增长，2010年更是成为历史上业绩最好的一年，未来航空公司能否延续如此幅度的高速增长？
　　中信建投分析师李磊告诉记者，“业绩持续到明年有一定的难度，大幅度增长可能性较小，小幅增长可能性较大，整体盈利水平相对乐观。”他认为，“去年市场环境是多种利好因素共同推动，今年部分因素会发生变动，比如油价还会继续上涨，未来高铁分流，整个宏观经济增速相对下降，所以今年虽然能保持比较好盈利水平，但增速可能放缓。”

航油成本合计691.94亿元

燃油套保或将重启

　　去年以来，油价飙升，对于航油占总成本三到四成的航空公司来说，高航油成本必将成为其沉重负担。国航、南航、东航的航油成本总计691.94亿元。
　　南方航空2010年主营业务成本为人民币620.37亿元，其中航油成本为人民币 234.92 亿元，占主营业务成本的 37.9%，较 2009 年增加 43.3%。
　　东方航空2010年的航油支出为216.06亿元，同比增长76.3%。航油支出约占公司营业成本的35.58%。
　　中国国航2010年航空油料成本升66.57%至240.96亿元，占经营费用33.67%，而2009年则占31.52%。航空油料成本大幅上升的主要原因是合并深圳航空、飞行小时增加引起的耗油量增长，以及油价上涨。
　　李磊认为，未来油价有继续上涨的压力，航空公司应对主要是三个方面，“一个航油套保，一个提高燃油附加费，另外提高公司机型燃油性能比。”
　　3月底，背景下，燃油附加费率的下调理论上对航空公司会有不利影响。李磊认为，“本次燃油附加费费率小幅下调不改变航空业盈利水平。”
　　业内人士指出，仅靠提高燃油费等手段抵消部分成本会对航空公司销售产生负面影响，因此启动航油套保业务成为航企降低成本的必然选择。曾经在燃油套保上栽跟头的国航，如今由于油价回升，也在燃油套保上获得了浮盈。国航年报显示，油料衍生合同公允价值变动产生的收益达到19.54亿元，而东航这一变动收益约8亿元，南航则没有此项收益。
　　近日，东航董秘罗祝平也表示，东航财务部门已就重启航油套保业务进行研究。两会期间，国航董事长孔栋也确定地表示，国航仍将启用航油套保。

汇兑收益合计46.71亿元

国际线路竞争激烈

　　2010年人民币升值为航空公司带来的汇兑收益也十分可观。三大航汇兑收益合计46.71亿元。
　　东航年报显示，航空套保冲回和汇兑收益分别为2010年业绩贡献了 8.4 和 10.8 亿税前利润。国航2010年录得汇兑净收益18.91亿元，同比增加17.82亿元，增幅为1632.31%。南航财务费用为-4.6 亿元，其中净汇兑收益贡献约17 亿元。
　　面对高铁的步步紧逼，发展国际航线成为各大航空公司的当务之急。目前，国内各大航空公司在国际航线上的开拓可谓不遗余力。根据2010年报显示，南航国际业务的营业收入比上年增68.45%至123.49亿元。东航2010年中报也显示，其国际业务的营业收入增幅高达99.27%，几近翻倍。
　　但是，国际线路发展也遭遇“拦路虎”，欧盟2012年1月1日起面向全球航空公司收取碳排放费。据测算，若国内航空公司所有飞欧盟的航班均被纳入欧盟温室气体排放交易体系，多家航空公司高管认为，碳排放费的收取虽然会增加费用，但是幅度不会太大，会控制在1亿以内。李磊告诉记者，“航空公司而言主要看需求，如果需求好，可以通过票价水平上调对冲掉。但是，今年航空公司国际航线客座率稍微下降。国际线去年恢复的很好，各大航空公司也加大投入，所以竞争比较激烈。”