全国空管系统财务部门企业财务管理制度与财务控制

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全国空管系统财务部门
企业财务管理制度与财务控制
龚凯颂博士、副教授、副主任
中山大学管理学院会计学系
大纲
 财务管理的知识结构
 企业财务管理体制
 内部财务管理制度
 资产运营
 投资管理
 内部资金调度控制和合同的财务审核
 财务控制
 成本控制
 预算控制
 财务监督
 参考书目
财务管理的知识结构
 企业财务管理的主体
 企业财务管理：一个估值模型
 决定企业价值的三个变量：财务管理的
内容
投资管理
筹资管理（含利润分配管理）
战略财务管理：财务管理的“时间维度”
 价值创造与价值分配的关系
企业财务管理的主体
 《企业财务通则》第五条
各级人民政府及其部门、机构，企业法
人、其他组织或者自然人等企业投资者
（以下通称投资者），企业经理、厂长或
者实际负责经营管理的其他领导成员（以
下通称经营者），依照法律、法规、本通
则和企业章程的规定，履行企业内部财务
管理职责。
企业财务管理：一个估值模型
 企业价值（V）：企业未来预期净现金流量的
现值之和。
n
V ＝Σ NCFt·（1＋r）－t
t=1
 财务管理目标：max V
 企业价值最大化
 股东财富（价值）最大化
 应通过创造价值来最大化股东财富，而不是靠不合理、
甚至不合法的价值分配（价值/财富转移）来达到最大化
（如大股东侵占债权人、小股东的利益；偷税、漏税、
逃税；克扣员工工资……）
 股东财富最大化应既合理（伦理）又合法
决定企业价值的三个变量：
财务管理的内容
 V＝f（NCF， r ，n）
（1）NCFt ：第t期的净现金流量
—— 投资管理
（2）r：贴现率（投资者要求的报酬率或资本成
本）
—— 筹资管理
（3）n：时间（企业存续期）
—— 投资管理与筹资管理的时间因素：
 短期：战术管理（短期投资管理、短期筹资管理）
 长期：战略管理（长期投资管理、长期筹资管理）
投资管理
 NCFt ：第t期的净现金流量，决定于投资活动
（资本预算与流动资产投资：投资管理）。
 每期正的净现金流量越多，则企业价值越大。
 企业价值的创造靠投资及其管理。
 小案例
 宁浩导演的《疯狂的石头》以不足300万元人民币
的投资，2006年暑期上映3周，票房就突破了一千
万元（据说投资回报率超过300％），DVD销售逾
30万套。这是投资的成功！
筹资管理
 r：贴现率（资本成本），表面上取决于筹资活动
（资本成本与资本结构：筹资管理），但最终决定于
投资活动——现金流量的风险。
 企业风险越小，企业资本成本也越小（不过，此时往
往净现金流量也随之变小，所以企业应在风险与收益
之间进行权衡），则企业价值越高。
 资本成本决定于投资的风险，所以筹资活动并不创造
价值。
 刘力，2007，《公司财务》p276～277，北京大学
出版社。
 企业筹到钱（资本）后，应该“发愁”：去找能
创造价值的投资项目，因为要给这个钱背后的
主人——债权人、股东报酬呀！
 “热烈庆祝xx企业成功上市”？
附：财务活动与财务关系
 财务活动
 筹资活动
 筹资方式
 负债：流动负债和长期负债——债权资本
 所有者权益：股权资本
 分配价值的依据：资本结构——长期资本的比例关系
 投资活动
 长期投资活动：资本预算、资本投资
 创造价值
 结果：长期资产
 短期投资活动：流动资产（或营运资本）投资
 为创造价值“保驾护航”
 结果：流动资产
 利润分配活动
 分配价值
 利润（股利）分配
 留存收益
财务活动之间的关系
筹资投资
主人的资本企业资本资产
利息和股利留存收益（再投资）
资本增值
分配经营
 资本的主人：所有者（业主、合伙人、股东）；债权人
 企业资本的形式：负债和所有者权益
 资本增值：（经济）利润/经济增加值（EVA）；净现值
（NPV）
 利润分配的方式：给债权人利息；给股东股利；给政府所得
税；未分配的利润形成留存收益
附：财务活动与财务关系
 财务关系（stakeholders’ relationship）
 与投资者的产权关系、资本收益分配关系
 与债权人的债务关系
 与债务人的债权关系
 与国家的依法缴纳税收和规费（管制关系、纳税
关系）以及享有公共财政服务的关系
 与经营者和其他职工的劳动报酬关系
 与客户的交易关系（卖）
 与供应商的交易关系（买）
 与社会的社会责任关系
 处理好财务关系要靠财务管理制度
财务管理的“时间维度”：
战略财务管理
 n：时间（企业存续期）。企业持续的时间
（寿命）越长（理想的是∞），企业价值越
大。
 企业的生存目标也不可小视！
 所以，要争取企业的可持续发展，做长寿企
业（“百年老店”）。
 为此，企业的投资活动、筹资活动的开展都
要有长期的战略眼光——战略财务管理。
 持续经营前提下的财务管理最有价值。
附：长寿企业与短命企业的财务学解释
 长寿企业
 如何做长寿企业：不断做NPV>0的项目（当然
不排除偶尔做NPV<0的项目的事件发生）
Max V （V：企业价值）
 可持续发展
 短命企业
 企业是如何短命的：老是做NPV<0的项目的企
业（当然不排除偶尔做NPV>0的项目的事件发
生）
V 0 或V<0
 不可持续发展
企业财务管理内容：补充说明
 投资管理、筹资管理
 对应于资产负债表：资产（A）＝负债（L）＋所
有者权益（E）
 资产负债表左边：投资管理
 资产负债表右边：筹资管理
 财务管理恒等式：企业价值＝债权人价值＋所有
者价值（财富）
企业财务管理内容：补充说明
 利润分配管理
 对应于利润表：收入－费用＝（会计）利润
 如果将利润分配管理归入筹资管理中，则对应
于
 资产＝负债＋所有者权益＋（收入－费用）
 财务管理等式：收入－成本＝经济利润
价值创造与价值分配的关系
资产负债表模型
左边右边
资产资本（负债和所有者权益）
投资管理筹资管理（资本经营）
（资本预算） （资本成本与资本结构）
（股权结构与公司治理）
创造价值分配价值
 搞非法集资的企业（如吴英事件），还有搞传销的企
业，是资本运营的“极致”。
价值创造与价值分配的关系
 公司筹资是为了投资。只有创造了价值，才有价值
可分配，否则只能进行价值转移！
 如今的企业，干的许多事情是围绕价值转移而进行
的，即如何把别人的钱“合法”（但不合理）地变成自
己的钱。当然，这样的企业最终会垮掉，因为你可
以骗人一次或几次，但决不可能长久地骗人！
 请谨记：创造价值靠投资，而不是靠筹资
（资本经营/运作/运营）！
 是关注资产负债表左边的时候了！
企业财务管理体制
 企业财务管理体制的概念
 企业财务管理体制的层次
 建立企业财务管理体制的基本原则和要求
 财务管理制度
 全面的企业财务管理制度
 企业财务决策制度
 企业财务风险管理制度
 企业财务预算管理制度
 投资者的财务管理职责
 经营者的财务管理职责
企业财务管理体制的概念
 企业财务管理体制，是协调企业利益相关主
体（利益相关者stakeholders）之间财务关
系的基本规则和制度安排，是构建企业财务
管理制度的基础和框架。
 企业财务管理体制一旦形成，都具有“硬约束
力”，是企业利益相关主体必须共同遵守的
“宪法”。
 企业财务管理体制的确定过程，是企业财权
的分配调整过程，直接决定了财务管理机
制、具体财务制度的构建。
企业财务管理体制的层次
 宏观财务管理体制
 协调财政部门与企业之间财务关系的基本规则和制度安
排
 主要由国家以法律法规、规章、规范性文件等形式予以
确立
 微观财务管理体制
 企业内部财务管理体制
 投资者财务管理体制：激励与约束经营者的财务行为
 经营者财务管理体制
 规定企业内部财务关系的基本规则和制度安排
 主要由投资者和经营者通过企业章程、内部财务制度等
正式或非正式的契约确立
建立企业财务管理体制的基本原则和要求
 《企业财务通则》第八条企业实行资本权属
清晰、财务关系明确、符合法人治理结构要
求的财务管理体制。
企业应当按照国家有关规定建立有效的
内部财务管理级次。企业集团公司自行决定
集团内部财务管理体制。
建立企业财务管理体制的基本原则
企业的内部财务管理级次
企业集团的内部财务管理体制
附录：法人治理结构
 法人治理结构是指明确划分投资者如股东
会（包括股东）、董事会（包括董事）和
经营者之间权力、责任和利益以及明确相
互制衡关系的一整套制度安排。
 由于现代企业制度下所有权和经营权的分
离，设计合理、实施有效的法人治理结
构，成为确保企业有效运作、各方权益不
受侵害的关键所在。
法人治理结构
 我国《公司法》确立的公司治理结构模式
为“股东会（权力机构）－董事会（决策机
构）－经理（执行机构）”三个层次，外加
监事会（监督机构）。
 但并非所有的企业法人都采用这样的模
式，例如全民所有制企业中的厂长（经
理）办公会兼任投资者和经营者的角色，
职工代表大会兼有权力机构、决策机构和
监督机构的特点。
建立企业财务管理体制的基本原则
 资本权属清晰
 企业产权（property rights）明晰
 财务关系明确
 企业与财政部门的财务隶属关系清楚
 各级人民政府及其部门、机构出资的企业，其
财务关系隶属同级财政机关
 符合法人治理结构要求
 企业财务管理体制是法人治理结构的重要组成
部分
企业的内部财务管理级次
 衡量一个企业的内部财务管理级次是否有
效，主要考虑以下因素：
 同一级次各单位的权责是否能界定清楚
 财务目标是否能够明确分解到各级次单位
 是否符合企业生产流程或商业模式的需要
 是否在财务信息的收益与成本之间取得平衡
 体现分级、归口管理
企业集团的内部财务管理体制
 企业集团的内部财务管理体制，是指集团内部母子
公司之间财务关系的基本规则和制度安排
 母公司（集团公司）与各子公司之间存在着投资者财务
管理体制
 母公司（集团公司）或各子公司本身存在着经营者财务
管理体制
 企业集团的内部财务管理体制的类型
 集权型
 分权型
 混合型
 企业集团财务级次
 “一级企业，一级财务”
 一般应限定在三个级次以内
财务管理制度
 国家（政府）层面的财务管理制度
 企业财务通则（1993/7/1）与行业财务制度（旧；废）
 关于加强国有企业财务监督的意见（1997/1/5）
 关于加强国有企业财务监督若干问题的规定
（1997/10/21）
 企业国有资本与财务管理暂行办法（2001/4/28）
 关于企业实行财务预算管理的指导意见（2002/4/10）
 企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定
（2002/8/27）
 关于《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂
行规定》有关问题的补充通知（2005/1/26）
 关于建立健全企业应收款项管理制度的通知
（2002/11/20）
 关于《公司法》施行后有关企业财务处理问题的通知
（2006）
 企业财务通则（2006/12/4）
国家（政府）层面的财务管理制度（续）
 关于加强企业对外捐赠财务管理的通知（2003）
 企业资产损失财务处理暂行办法（2003）
 高危行业企业安全生产费用财务管理暂行办法（2006）
 关于企业住房制度改革中有关财务处理问题的通知（2000）
 关于企业住房制度改革中有关财务处理问题的补充通知
（2000）
 关于企业实行自主创新激励分配制度的若干意见（2006）
 国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法（2006）
 企业国有产权转让管理暂行办法（2003）
 企业国有产权向管理层转让暂行规定（2005）
 关于企业国有产权转让有关事项的通知（2006）
 关于规范国有企业改制工作的意见（2003）
 关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见（2005）
 违反和解除劳动合同的经济补偿办法（1994）
 关于改进和加强企业年度会计报表审计工作管理的若干规定
（2004）
 ……
财务管理制度
 企业内部财务管理制度
筹资管理制度
投资管理制度
利润分配管理制度
综合财务管理制度
 注意：不要与会计制度混为一谈！
全面的企业财务管理制度
（一）建立财务决策制度
（二）建立财务风险管理制度
（三）建立财务预算管理制度
（四）建立内部资金调度控制制度
（五）建立合同的财务审核制度
（六）建立健全存货管理制度
（七）建立固定资产购建、使用、处置制度
（八）建立交易报告制度
（九）建立各项资产损失或者减值准备管理制度
（十）建立成本控制系统
（十一）建立销售价格管理制度
（十二）建立财务预警机制
（十三）建立、健全内部财务监督制度
全面的企业财务管理制度
（一）建立财务决策制度，明确决策规则、程序、权
限和责任等。
法律、行政法规规定应当通过职工（代表）大会
审议或者听取职工、相关组织意见的财务事项，依照
其规定执行（民主理财）。
企业应当建立财务决策回避制度。对投资者、经
营者个人与企业利益有冲突的财务决策事项，相关投
资者、经营者应当回避。
（二）建立财务风险管理制度，明确经营者、投资者
及其他相关人员的管理权限和责任，按照风险与收益
均衡（权衡trade-off）、不相容职务分离等原则，控
制财务风险。
全面的企业财务管理制度
（三）建立财务预算管理制度，以现金流为核心，
按照实现企业价值最大化等财务目标的要求，对资
金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、重组清
算等财务活动，实施全面预算管理。
（四）建立内部资金调度控制制度，明确资金调度
的条件、权限和程序，统一筹集、使用和管理资
金。企业支付、调度资金，应当按照内部财务管理
制度的规定，依据有效合同、合法凭证，办理相关
手续。企业向境外支付、调度资金应当符合国家有
关外汇管理的规定。
全面的企业财务管理制度
（五）建立合同的财务审核制度，明确业务流
程和审批权限，实行财务监控。企业应当加强
应收款项的管理，评估客户信用风险，跟踪客
户履约情况，落实收账责任，减少坏账损失。
（六）建立健全存货管理制度，规范存货采购
审批、执行程序，根据合同的约定以及内部审
批制度支付货款。企业选择供货商以及实施大
宗采购，可以采取招标等方式进行。
全面的企业财务管理制度
（七）建立固定资产购建、使用、处置制度。
企业自行选择、确定固定资产折旧办法，可以
征询中介机构、有关专家的意见，并由投资者
审议批准。
固定资产折旧办法一经选用，不得随意变
更。确需变更的，应当说明理由，经投资者审
议批准。
企业购建重要的固定资产、进行重大技术
改造，应当经过可行性研究，按照内部审批制
度履行财务决策程序，落实决策和执行责任。
企业在建工程项目交付使用后，应当在一
个年度内办理竣工决算。
全面的企业财务管理制度
（八）建立交易报告制度。企业从事期货、期权、证
券、外汇交易等业务或者委托其他机构理财，不得影
响主营业务的正常开展，并应当签订书面合同，建立
交易报告制度，定期对账，控制风险。
（九）建立各项资产损失或者减值准备管理制度。各
项资产损失或者减值准备的计提标准，一经选用，不
得随意变更。企业在制订计提标准时可以征询中介机
构、有关专家的意见。对计提损失或者减值准备后的
资产，企业应当落实监管责任。能够收回或者继续使
用以及没有证据证明实际损失的资产，不得核销。
（十）建立成本控制系统，强化成本预算约束，推行
质量成本控制办法，实行成本定额管理、全员管理和
全过程控制。企业实行费用归口、分级管理和预算控
制，应当建立必要的费用开支范围、标准和报销审批
制度。
全面的企业财务管理制度
（十一）建立销售价格管理制度，明确产品或者劳务
的定价和销售价格调整的权限、程序与方法，根据预
期收益、资金周转、市场竞争、法律规范约束等要
求，采取相应的价格策略，防范（？）销售风险。
（十二）建立财务预警机制，自行确定财务危机警戒
标准，重点监测经营性净现金流量与到期债务、企业
资产与负债的适配性，及时沟通企业有关财务危机预
警的信息，提出解决财务危机的措施和方案。
（十三）建立、健全内部财务监督制度。企业设立监
事会或者监事人员的，监事会或者监事人员依照法
律、行政法规、本通则和企业章程的规定，履行企业
内部财务监督职责。经营者应当实施内部财务控制，
配合投资者或者企业监事会以及中介机构的检查、审
计工作。
企业财务决策制度
 企业财务决策制度的内涵
 财务决策方法
 职工大会与财务决策
 财务决策回避制度
企业财务决策制度的内涵
 企业财务决策制度，是为了保证企业在拟开
展某项财务活动时，决策者能够依据尽可能
正确、完备的信息，采用尽可能科学、合理
的决策方法进行决策，且涉及的利益相关者
能够在决策过程中充分、真实地表达其意志
而做出的制度安排。
 企业财务决策制度主要包括决策规则、程
序、权限和责任等。
财务决策方法
 财务决策
 投资决策
 长期投资决策：资本预算决策
 短期投资决策：营运资本管理决策
 筹资决策：资本结构决策
 利润分配决策：利润分配政策的制定
 股利分配决策：股利政策的制定
 财务决策方法：基本方法
 净现值（NPV）法
 内含报酬率（IRR）法
净现值（NPV）法
 定义：NPV＝V－P
（ V ：投资对象/项目在你眼中的价值，由估值决
定；P：投资的初始成本。对投资于债券或股票来
说，P即不考虑交易成本时的债券或股票的市场价
格。）
NPV：Net Present Value，净现值。
NPV是对价值增量的计量。
 按经济学观点，NPV是对经济利润的计量（回到
经济学）。
NPV＝0，表示经济利润＝0。
 提示：经济利润＝（财务）会计利润－机会成本。
 可以将贴现率r理解为机会成本率。
 决策规则：NPV≥0，投资方案可行。
NPV法
 计算NPV的关键是估计V
 将如何解决V的问题，转化为数学表达：
已知：未来的现金流量NCF（Net Cash Flow）；r；n
求： V
一般化的数学模型：
n
V= Σ NCFt（1＋r）－t
t=1
此时，r即贴现率discount rate，即资本成本cost of
capital，是投资者要求的最低期望报酬率。（Cost of
capital – the minimum expected return an investment must
offer to be attractive. Sometimes referred to as the required
return. ）
 从资本市场上找到P；或估计投资项目的成本P（投资额）
 计算NPV＝V－P
 根据“NPV≥0 ，方案可行”的规则进行决策
注：该方法的决策结果合乎财务管理目标：价值最大化。
内含报酬率（IRR）法
 定义E(r)： NPV＝0时的贴现率
n
P＝ Σ NCFt[1＋E(r)]－t
t=1
 决策规则
E(r)≥r，方案可行。
（r：投资者要求的报酬率，即必要报酬率，required return
rate。）
 IRR法
当E(r)为内含报酬率internal rate of return (IRR) 时，此方法
即为IRR法。
IRR法
 IRR法的关键是求E(r)，即IRR——投资项目（方案）可提供
的报酬率
 将如何解决E(r)的问题，转化为数学表达：
已知：P；未来的现金流量NCF（Net Cash Flow）；n
求： E(r)
一般化的数学模型：
n
P＝ Σ NCFt[1＋E(r)]－t
t=1
此时，解方程求出的E(r)，也叫Internal rate of return
(IRR)，内含（内部）报酬率（收益率）。
 投资者确定r
 将收益E(r)与成本（机会成本）r进行比较（是“成本收益比
较原则”的体现。）
 根据“E(r) ≥r，方案可行”的规则进行决策
附：两种决策方法的关系
 对同一个投资方案而言，两种决策方法是一回事：
E(r) ≥r 等价于NPV≥0。
 证明：
NPV＝V－P
n
＝ Σ NCFt（1＋r）－t
t=1
n
－ Σ NCFt[1＋E(r)]－t
t=1
当E(r) ≥r 时， （1＋r）－t ≥ [1＋E(r)]－t
因此，NPV ≥ 0。
 此外，E(r)＝r 等价于NPV＝0，是一种均衡状态。资本资产
定价模型（CAPM）描述的正式这种均衡状态。
职工大会与财务决策
 法律、行政法规规定应当通过职工（代
表）大会审议或者听取职工、相关组织意
见的财务事项，依照其规定执行。
 请阅读——
 财政部企业司： 《〈企业财务通则〉解读》
p43 ，中国财政经济出版社，2007/03。
 有关法律、行政法规
财务决策回避制度
 对投资者、经营者个人与企业利益
有冲突的财务决策事项（如关联交
易），相关投资者、经营者应当回
避。
 说易，行难！
企业财务风险管理制度
 财务风险的定义
 财务风险的来源
 财务风险管理原则
 财务风险管理体制
 财务风险管理策略
财务风险的定义
 财务风险，是指在企业的各项财务活动中，
因为企业内外环境及各种难以预计或无法控
制的因素影响，在一定时期内，企业的实际
财务结果与预期财务结果发生偏离，从而蒙
受损失的可能性。
 《企业财务通则》第21、22、24、29、30、
31、47条等多处强调了财务风险控制这种管
理理念。
 习惯上，有时财务风险也特指债务（筹资）
风险。
 恰恰这才是正确的财务风险定义！
财务风险的来源
 筹资风险
 投资风险
 现金流量风险
 利率风险
 汇率风险
 交易风险
 折算（会计）风险
 经济风险
 ……
附：正确认识财务风险
 财务风险：企业由于负债经营（使用财务杠
杆）而导致的所有者权益资本收益[股份有限
公司：每股收益（Earnings per Share,
EPS），未包括优先股股东，不全面。]变动
的增加和丧失偿债能力的可能性。
 若企业只有所有者权益资本，则所有者（股
东）只承受经营风险。当企业引入负债资本
（债权人权益资本）时，将对所有者权益资
本投资收益（报酬）率和所有者所面临的风
险产生放大作用。这种因企业负债经营而给
所有者带来的新增风险，就是财务风险。
附：财务风险与经营风险的比较
 经营杠杆：企业经营过程中对固定资产及其固定费用的利用
程度。
 财务杠杆：企业经营过程中对负债及其固定利息费用的利用
程度，即资本结构中负债的数量及其比例。
 经营风险：用经营杠杆系数衡量。
 财务风险：用财务杠杆系数衡量。
 如果说经营杠杆是影响资产负债表左边的重要因素，那么财
务杠杆则主要影响资产负债表的右边。这样的看法非常有
益：
资产负债表
资产负债和所有者权益
经营杠杆财务杠杆
经营风险财务风险
财务风险与经营风险的比较
 经营风险是由企业资产组合中各项资产的特性来决定的。组
合中各资产的贝塔系数共同决定了企业整体经营风险，因
此，企业资产的贝塔系数βA就是它的各项资产贝塔系数的
加权平均数。于是，企业的加权平均资本成本WACC可用
βA表示为：
WACC = Rf + βA ·（RM－Rf）
 财务风险不是由单项资产而是由企业整体决定的。一项资产
或新项目是没有财务风险的。只有企业自身才有财务风险，
因为财务风险是由负债（财务杠杆）引起的，负债是针对企
业整体而言的。
 财务风险可以通过企业的财务政策（资本结构、债务到期日
等）来控制（如可以全部使用所有者权益筹资而使财务风险
为0），而经营风险却不易控制。
财务风险管理原则
 风险与收益均衡（risk and return tradeoff）
原则
 高风险，高收益，高损失
 不相容职务分离原则
 内部控制
 《企业内部控制基本规范》（2008）
COSO：全面企业风险管理框架
风险与收益（报酬）权衡
 风险与报酬权衡（risk and return trade-off）
 （要求的）风险报酬率＝f（风险）
 风险与收益权衡的数学模型：
return＝f（risk）
注： return往往指required rate of return。
 需要解决的问题
Risk的计量
写出f（risk）的具体函数
风险与收益（报酬）权衡
 Risk的计量
整体风险：
方差D；
均方差δ或投资组合的均方差σp ；
变异系数V
系统风险：
在资本市场上，整体风险可以分解为系统风险
和非系统风险。因为非系统风险可以通过投资
组合分散掉，所以只需要计量系统风险。资本
资产定价模型（CAPM）中，用贝塔（）系数
来计量系统风险
风险与收益（报酬）权衡
 写出f（risk）的具体函数
Return=f(risk)
= rf + risk premium
线性函数
关键是确定risk premium
risk premium也是线性函数
计量risk premium的方法（见下页）
计量risk premium的方法
 考虑整体风险时
 risk premium=f(V)=b· V
 针对投资组合：资本市场线（CML）
 ·σp
（注： rf =RF ； rm =RM ）
 只能考虑系统风险时
 证券市场线（SML）：资本资产定价模型
（CAPM）
 risk premium =f()
= (rm– rf) · 
M
M F E R R

( ) 
Return = f（risk）：最终的结果
 考虑整体风险时
Return = rf + b· V
CML： Return = rf + · σp
 只能考虑系统风险时
CAPM： Return = rf + (rm– rf) · 
M
M F E R R

( )
财务风险管理体制
 财务风险管理的组织系统
 风险管理委员会
 首席风险官（CRO）
 财务风险管理的信息系统
 财务风险管理的预警系统
 财务风险管理的监控系统
财务风险管理策略
 规避风险
 承受风险
 预防风险
 分散风险
 转移风险
 ……
 《企业内部控制基本规范》（2008）
《企业内部控制基本规范》中的
风险管理策略
 第二十六条企业应当综合运用风险规避、风险降
低、风险分担和风险承受等风险应对策略，实现对
风险的有效控制。
 风险规避是企业对超出风险承受度的风险，通过放弃或者
停止与该风险相关的业务活动以避免和减轻损失的策略。
 风险降低是企业在权衡成本效益之后，准备采取适当的控
制措施降低风险或者减轻损失，将风险控制在风险承受度
之内的策略。
 风险分担是企业准备借助他人力量，采取业务分包、购买
保险等方式和适当的控制措施，将风险控制在风险承受度
之内的策略。
 风险承受是企业对风险承受度之内的风险，在权衡成本效
益之后，不准备采取控制措施降低风险或者减轻损失的策
略。
企业财务预算管理制度
 企业应当建立财务预算管理制度，以现金
流为核心，按照实现企业价值最大化等财
务目标的要求，对资金筹集、资产营运、
成本控制、收益分配、重组清算等财务活
动，实施全面预算管理。
 《关于企业实行财务预算管理的指导意
见》（财政部，2002）
 《中央企业财务预算管理暂行办法》（国
务院国有资产监督管理委员，2007）
投资者的财务管理职责
 投资者的财务管理职责主要包括：
（一）审议批准企业内部财务管理制度、企业财
务战略、财务规划和财务预算。
（二）决定企业的筹资、投资、担保、捐赠、重
组、经营者报酬、利润分配等重大财务事项。
（三）决定企业聘请或者解聘会计师事务所、资
产评估机构等中介机构事项。
（四）对经营者实施财务监督和财务考核。
（五）按照规定向全资或者控股企业委派或者推
荐财务总监（Chief Financial Officer, CFO）。
 投资者应当通过股东（大）会、董事会或者其他形
式的内部机构履行财务管理职责，可以通过企业章
程、内部制度、合同约定等方式将部分财务管理职
责授予经营者。
投资者的财务管理职责
 国有及国有控股公司的投资者
 各级人民政府及其部门、机构
 国有企业、事业单位
 投资者利用对企业若干重大事项的控制权，
约束经营者财务行为，以确保企业资本的安
全和增值。
 基本管理事项决策权
 重大财务事项决策权
 财务监督、财务考核
 委派或推荐财务总监（CFO≠总会计师）
经营者的财务管理职责
 经营者的财务管理职责主要包括：
（一）拟订企业内部财务管理制度、财务战略、
财务规划，编制财务预算。
（二）组织实施企业筹资、投资、担保、捐赠、
重组和利润分配等财务方案，诚信履行企业偿债义
务。
（三）执行国家有关职工劳动报酬和劳动保护的
规定，依法缴纳社会保险费、住房公积金等，保障
职工合法权益。
（四）组织财务预测和财务分析，实施财务控
制。
（五）编制并提供企业财务会计报告，如实反映
财务信息和有关情况。
（六）配合有关机构依法进行审计、评估、财务
监督等工作。
经营者的财务管理职责
 经营者
公司的董事会和经理；
全民所有制企业的厂长
 权利来源：企业法人财产的经营权
 基本的职责
 遵守国家统一规定
 执行投资者的重大决策，实施财务控制
 保障（？）债权人合法权益
 保障职工合法权益
附录：《企业财务通则》的宗旨、适应范围与实施时间
 宗旨
 加强企业财务管理，规范企业财务行为，保护企业及其
相关方的合法权益，推进现代企业制度建设。
 适应范围
 在中华人民共和国境内依法设立的具备法人资格的国有
及国有控股企业适用《企业财务通则》。金融企业除
外。
 金融企业执行《金融企业财务规则》。
 其他企业参照执行。
 实行企业化管理的事业单位比照适用《企业财务通
则》。
 实施时间
2007年1月1日
资产营运（投资管理）
 资产营运（投资管理）的概念
 投资管理的内容
 资金调度控制管理
 （销售）合同的财务审核（和应收款
项管理）
 存货管理
资产营运（投资管理）的概念
 资产营运（管理）的定义
 企业为了实现价值最大化而进行的资产配置和经营运作
的活动。
 资产营运包括：
 现金流量管理
 资产利用
 资源优化配置
 资产规范处置
 资产安全控制：风险管理
 ……
 资产营运不同于资本营运
投资管理的内容
 综合管理
 资产结构管理
 资金调度控制管理
 流动资产管理
 销售合同的财务审核和应
收款项管理
 存货管理
 长期资产管理
 固定资产管理
 对外投资管理
 无形资产管理
 特殊业务管理
 对外担保和对外捐赠管
理
 高风险业务管理
 代理业务管理
 资产损失或减值准备管
理
 资产损失管理
 资产处置管理
 关联交易管理
资金调度控制管理
 企业应当建立内部资金调度控制制度，明确资金
调度的条件、权限和程序，统一筹集、使用和管
理资金。企业支付、调度资金，应当按照内部财
务管理制度的规定，依据有效合同、合法凭证，
办理相关手续。
 企业向境外支付、调度资金应当符合国家有关外
汇管理的规定。
 企业集团可以实行内部资金集中统一管理，但应
当符合国家有关金融管理等法律、行政法规规
定，并不得损害成员企业的利益。
资金调度控制的内容
 一般内容
 资金收入管理
 资金支出管理
 筹资活动管理
 投资活动管理
 特殊内容
 企业向境外支付、调度资金管理
 企业集团内部资金集中统一管理
现金流量管理
资金收入管理
 资金收入管理：银行账户控制、现金和支票
收入控制、票据和有价证券控制等管理活
动。
 银行账户控制是指企业申请开户、账户操作、账
户变更和撤销等管理活动；
 现金和支票收入控制是指企业现钞和银行存款收
付、使用和保管等管理活动；
 票据和有价证券控制是指企业票据和有价证券的
接受和签发、登记、保管、兑现等管理活动。
资金支出管理
 资金支出管理：银行账户控制、付款计划、
付款申请、付款方式方法、付款期限、授权
审批、办理付款等资金调度、支付活动的管
理。
 资金支出管理是企业内部资金管理的核心内
容。
资金支出管理
 要明确内部资金调度条件，依据有效合同、合法凭
证和相关手续调度和支付资金。
 强化授权和审批环节工作，实现有效制约。
 所有银行账户的开立和销户都经过批准；
 涉及资金调度的各项业务，均应经主管领导按照授权审
批制度审查批准后方可办理；
 采购合同、付款结算凭证、收款结算凭证、支付单据和
支票等票据的使用，须经主管领导审批。
 要严格实行资金预算管理，年度资金预算须报投资
者批准。
 企业调度资金必须纳入预算，不允许超预算或无预算调
度资金。
 因特殊情况需要突破预算的，须提交预算调整报告，经
有权机构审批后执行。
资金调度控制制度
 授权审批制度
 不相容职务相互分离制度
 现金的保管与盘点制度
 银行存款定期核对制度
 印鉴保管和使用制度
 票据保管和使用制度
 文件记录管理制度（档案管理）
 内部审计监督制度
销售合同的财务审核和应收款项管理
 企业应当建立合同的财务审核制度，明确业
务流程和审批权限，实行财务监控。
企业应当加强应收款项的管理，评估客
户信用风险，跟踪客户履约情况，落实收账
责任，减少坏账损失。
 销售合同的财务审核制度
 客户信用风险评估
 加强应收款项管理
 《关于建立健全企业应收款项管理制度的通知》（财
政部，2002）
（销售）合同的财务审核制度
 销售合同是企业内部据以确认收入、发出货
物、催收账款等的重要文件，为了杜绝违法
或者无效的销售合同，防止经济诈骗和经济
纠纷案件的发生，降低或避免企业在销售货
物或服务过程中承担的经营风险和经济损
失，除了由法律部门对销售合同的合法性进
行审核外，更重要的是建立财务审核制度，
对销售合同将给企业带来的收入、成本、经
营风险等问题，进行经济性审核。
（销售）合同的财务审核制度
 明确合同审批的权限
 明确合同审核的业务流程
 明确合同签订过程中财务审核的内容和关
注重点
 加强合同履行过程中的财务审核，实行财
务监控
 明确合同修改和解除、终止的审批权限和
流程
客户信用风险评估
 信用风险的概念
 信用风险是在以信用关系为纽带的交易过程
中，交易一方不能履行给付承诺而给另一方造
成损失的可能性。
 在采取信用销售政策的企业，信用风险表现为
客户到期不予付款或者到期没有能力付款。
 加强信用风险管理，就是要通过制定信用政
策，指导和协调各职能部门的业务活动，从客
户资信调查、信用风险评估、付款方式的选
择、信用限额的授予等环节，实行全面监督和
控制。
客户信用风险评估
 信用风险评估方法
 “五C”信用评级法
 评估客户信用品质的五个方面，即品质
(Character)、能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押
(Collateral)、条件(Conditions)。
 信用评分法
 借助信用评级中介机构力量
 制定信用政策
 信用政策包括信用标准、信用条件（信用期
限、现金折扣条件）、收账政策。
加强应收款项管理
 做好信用管理
 建立应收款项台账管理制度
 建立应收款项催收责任制度
 建立应收款项年度清查制度
 建立坏账核销管理制度
 建立应收款项管理的责任追究制度
存货管理
 企业应当建立健全存货管理制度，规
范存货采购审批、执行程序，根据合
同的约定以及内部审批制度支付货
款。
 企业选择供货商以及实施大宗采购，
可以采取招标等方式进行。
存货管理制度
 企业应当建立健全适合业务特点的存货管理
制度，包括
 存货采购及验收入库制度，
 存货领用制度，
 库存存货的保管制度，
 存货的发出制度，
 存货盘存制度等。
 其中，重点是规范存货的采购及付款环节，
防止“病从口人”。
存货采购及付款的内部控制
 1．授权审批控制，包括请购申请审核，采购合同
的授权和审批，支付货款的审批等。
 企业所有的采购报价、采购合同签订、采购办理活动，
一般都应当在授权范围内经审批后方能进行。
 对突发性或临时性急需物品，也可以先采购，再办理请
购报批手续。
 2．不相容岗位相互分离，采购执行与采购合同审
批，采购执行与货物验收入库，采购执行与付款审
批，采购、保管、付款与记账、存货保管与账簿登
记等岗位职责，应当分别由不同人员承担。
存货采购及付款的内部控制
 3．文件记录控制，通过采购环节形成的请
购单、采购合同、验收单、退货单、付款申
请单、付款记录、采购分类账、应付账款分
类账等文件记录的复核、保管，对存货实施
控制。