春秋航空公司备战IPO上市 将遇成本管控风险

民航

　2012-03-01 《中国经济时报》 记者李晓红

　春秋航空有限公司（Spring Airlines Company Limited，简称“春秋航空”）是我国民营航空公司中廉价战略的主推者，其经营收益在前期以积累资本运作能力、拓展市场为主，在2011年获得黄金航线的准入证之后，为了保证其扩张的优势，进军资本市场在所难免。

　　两年前就曾谋求上市的春秋航空终于迎来了进入资本市场的最佳时机。
　　“春秋航空在2011年底提交了上市申请，目前正处于证监会的审批阶段，最终上市的时间仍难确定。”春秋航空董秘兼新闻发言人张武安告诉中国经济时报记者，上市主要是为募集资金购买飞机和模拟机。

备战IPO

　　“去资本市场寻求融资手段一直是我们所追求的。由于前两年的金融形势不好，而且对春秋航空来说，上市并不是迫在眉睫，所以去年底才正式提交上市申请。”张武安说，上市融资的目的正是为扩大机队规模。

　　事实上，2006年，春秋航空就曾计划于2009年上市，上市地点为上海或香港，花旗银行为其担当财务顾问，由于对当时资本市场的前景不太看好，春秋航空将IPO计划搁置至今。

　　“企业上市需要契机，一般而言，企业会把握最佳上市时间，契合企业发展以及资本市场的支持情况。”中投顾问交通行业研究员申正远告诉本报记者，春秋航空是我国民营航空公司中廉价战略的主推者，其经营收益在前期以积累资本运作能力、拓展市场为主，在2011年获得黄金航线的准入证之后，意味着在市场开拓方面掌握了一定的主动权。在此基础上，企业为了保证扩张优势，进军资本市场在所难免。

　　值得注意的是，与之前两次公布的上市计划不同，春秋航空明确表示此次上市“不会引进战略投资者或私募”。

　　张武安告诉本报记者，“春秋航空目前的‘盘子’比较小，如果引进战略投资者或私募的话，公司自身的控制权会减弱。股权分散可能会导致战略方向发生转变，经营这种低成本航空公司就很艰难了。”。

　　他还表示，春秋航空目前的现金流比较充裕，通过融资手段就可以正常运行，所以也不会考虑引入战略投资者或私募。

　　根据春秋航空方面透露的信息显示，继2010年公司实现4.7亿元净利润，同比增长240%的超常规业绩下，2011年预计净利润达到5亿元人民币，保持了连续增长的势头。

　　申正远认为，春秋航空选择这一时机上市，具有一定的优势条件。一方面，从目前春秋航空的经营行业以及企业的成长性来看，我国的航空业独树一帜的发展趋势为春秋航空的上市提供了市场基础；另一方面，春秋航空的成长性以及企业经营情况都属于优质企业 （相对于社会行业平均收益），由此，春秋航空的上市压力并不太大，只要不出现重大的负面报道，春秋航空上市可能性非常大。

　　“具体融资额尚未最终确定。”张武安说。

　　不过，在2006年筹备上市时，花旗银行当时给出的市值估算是80亿元。相比以前，现在春秋航空的机队规模已扩大，这意味着此次IPO募资金额有望超过80亿元。

　　业内人士表示，春秋航空上市后，需要接受股东的问询和查证，这有利于完善公司治理、提高公司管理质量、提高经营效力，进而可以提升经济效益。

　　“上市融资是我国民营航空企业扩张市场竞争力，提高企业经营战略布局的有效方法。”申正远表示。

廉价策略不变

　　“春秋航空上市后，定位是不会变的，相反是为更好地服务于低成本航空。”张武安表示。

　　春秋航空董事长王正华曾表示，“财务上获得融资渠道并不是我们最看重的，我们希望借此促进公司治理结构的改革和完善。”

　　2004年，王正华成立了春秋航空，但不论在管理还是运营上，都有一定的家族企业色彩。因此，上市有利于春秋航空实现由民营家族企业向现代公司的转变。

　　据本报记者了解，作为国内第一家低成本航空公司，春秋航空在销售方式上不进中航信的预订系统，而是有自己开发座位控制销售系统，并以网上B2C电子客票直销为主，机上服务也实行差异化：不免费供应其他饮料和餐食，旅客如有需要均为有偿使用。

　　张武安表示，我们有“两高两低两单”的措施，两高就是提高我们的客座率，薄利多销，平均客座率是95%，应该说在全世界都是比较高的，还有提高飞机利用率，我们有旅游的优势，除了做商务航线，还有做旅游航线，飞机利用率比行业平均多了两个小时。

　　“目前春秋航空在国内航空业的市场占比只有2%左右，其市场扩容潜力非常巨大，由于企业掌握了廉价竞争的主动优势，只要能够获得足够多的资本融资，企业将在后续的市场扩容中进一步掌握主动权。”申正远说。

　　“通过上市，带来融资新渠道，扩充机队规模的同时，风险也伴随而来，春秋航空肯定会积极应对。”张武安表示。

　　申正远认为，在面临企业扩张瓶颈时期进行上市融资，在短期内企业将获得市场扩容机遇，但是从中长线来看，由于春秋航空在业务方面始终遵循着廉价、降低综合成本等管控手段，这就决定了在扩张时期，春秋航空有可能会遭遇成本管控风险，短期的成本增长不可控或者中期业绩波动的可能性都比较大。

　　张武安告诉本报记者，2012年春秋航空将继续深耕国际、国内两个市场。

　　“我们认为只要春秋航空能够充分发挥其民营航空企业在中低层市场的号召力，那么市场扩张将迎来长期利好。通过国内市场的巩固，进而进军国际市场的战略布局将更容易得到实现。”申正远表示。