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国际油价创新高 国航、东航套保减亏数十亿 [复制链接]

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发表于 2009-5-8 11:13:24 |只看该作者 |倒序浏览
2009-05-08 《每日经济新闻》 记者曾子建
 国际油价创出了年内新高,对有车一族来说不是好事,因为说不清什么时候成品油价格也会上涨。不过,这对中国国航(601111,收盘价6.89元)和ST东航(600115,收盘价4.97元)或许是个好事。
  根据中国国航和ST东航今年3月初公布的航油套保公允价值敏感性分析报告,如果油价较去年底(当时价格约为53美元)大幅上涨10%-30%,将累计减少套保损失59亿-80亿元。显然,如此巨额的损失冲回,将对两家公司业绩带来巨大提升。

油价涨国航和ST东航受益大

  油价上涨,对于航空公司来说向来都不是好事。不过,由于去年中国国航、ST东航因为油价的下跌,都栽在了航油套保上。仅仅是中国国际航空股份有限公司(Air China Limited,简称“国航”)一家,去年的套保公允价值损失就达74.72亿元,而中国东方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corporation Limited,简称“东航”)的损失也高达60多亿。如今油价大幅回升,两家公司都将冲回不少损失。
  今年3月2日,中国国航和ST东航同时发布了航油套保公允价值敏感性分析报告,根据报告,如果油价较2008年底上涨10%-30%,两家公司将合计减少公允价值损失59亿-80亿元。其中,中国国航减少32亿-44亿元,ST东航减少27亿-36亿元。
  尽管目前价格涨幅还不到10%,但分析人士认为,今年油价上涨超10%是大概率事件。而今年一季度,因为油价的上涨两家公司都已经转回了部分损失。

成本下降 行业毛利率回升

  2008年第四季度,航空业已度过了盈利的最低点,而随着今年一季度以来航空股的集体扭亏,表明航空业的毛利率水平正在回升。申银万国分析师李树荣预计,航空业二季度需求和票价将出现明显回升,中报可能会出现大幅预增。
  国金证券分析师曾旭则认为,2009年票价价格下降导致收入下降,但航油价格下降导致成本下降,航空公司收入下降小于成本下降,因此航空公司的毛利率将大幅提升。预计2009年航空公司的毛利率有望提升到15%以上,恢复情况甚至超过2007年的毛利率水平,2007年航空公司实现盈利100亿元(含汇兑收益)。
  至于油价方面,国金证券石油行业研究员认为,2009年国际原油价格将在50-65美元之间波动。显然,这样的涨幅对航空公司成本增加负担不大,但如果能够涨到65美元,相对去年底油价涨了22.6%,中国国航和ST东航又将转回大量套保损失。
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