东航套保开始盈利的启示：理性看待经济现象

游游

2009-05-15 光明网 孟桢尧
　5月13日，ST东航（600115）发布公告称，受国际油价下降影响，今年一季度航油成本为26.9亿元，同比减少了15.2亿元，公司预计，如果国际油价不出现大幅波动，2009年航油成本将低于2008年的184亿元。（5月14日《新京报》）
　　相信公众都应该记忆犹新，在2008年油价大涨中，国内多家上市公司爆出做原油期货套期保值出现巨亏的情况。在去年139亿的亏损额中，中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）发生燃油套保损失较2007年增加了63.53亿元，占亏损总额的46%。“为什么东航不对套保航油的损失追究责任？”“未来东航是否会放弃套保航油”成为公众最为关注的问题。针对套保航油的问题中央审计署也进行了专项审计，中央调查组也做了专项调查，并声明，违规从事相关业务造成损失的责任人将被追究责任。
　　操作亏本了，怎么说都不好说。相关责任人被调查，很有可能名声扫地，职位不保，等等，这样的可能性还是相当大的。可是现在呢？大的经济环境有所复苏，套期保值又重新开始盈利，想想当时公众呼吁的追究相关责任人的责任，是不是有些值得商榷呢？
　　由此，笔者想到了国际投资大师巴菲特。巴菲特说，危机中我不会睡不着。根据银河证券基金研究中心统计，2008年沪深300指数下跌66%，中国股票型基金的平均年收益率为亏损50.63%，表现最好的基金冠军年收益率为亏损31.61%，相比而言，巴菲特亏损9.6%的业绩，远远跑赢中国所有的基金。巴菲特在08年也亏了，但却没有人指责他，人们照样追捧他，因为他亏的比别人少多了。他的价值投资理念讲的好，当股市泡沫泛起的时候，股票的价值并不因股价翻番而增加，而当股市跳水的时候，股票的价值也不会因市值缩水而减少。所以，他才能在看重了40多年之后，依然能够气定神闲，他才是真正的股神。
　　有波谷就会有波峰，有亏本就会有盈利，风水轮流转，这是经济运行的基本规律。08年航空公司在燃油套保这个事上亏本了，另一个方面，也就代表了那些投机的金融家赚钱了。这就是为什么在危机中，香港的那些金融家却反而买豪车豪宅日子过得更好的原因。中国副总理王歧山在中国银行伦敦分行八十周年的晚宴上，当着数百位银行家的面直言金融危机的起因，是金融人士因为贪婪忘了基本戒律，说的就包括这个事。俗话说得好，别光看着贼娃子吃，还要看到贼娃子挨打的时候。08年是那些投机金融家们大量吃进的时候，09年经济有所好转，也就是他们往外吐的时候了——这就是东航燃油套保盈利4亿的启示。
　　所以，公众应该更加理性地看待经济现象，绝不要世俗地看到亏本就指责，看到盈利就歌颂。当前燃油套保是开始盈利了，但盈利仍然不能掩盖所有的违规操作。违规操作是任何时候都不允许的，而投资亏本，则是可以允许的，这是两码事，公众应该区别对待。
　　正如东航所表示的那样，“航油套保这项工作，不能因为我们出了大事就不做了。以后我们在把握市场的情况下，可能有选择、有控制地进行一些必要的航油套保，这对改善公司航油成本的结构以及优化成本是有好处的。”将航油套期保值进行到底，这的确是一种科学正确的态度，不过，如何在经济危机里亏本更少，这值得认真具体研究。