海南航空筹划A股增发 是为解渴还是为扩张？

游游

2009-05-20 《证券日报》 记者孙中元
　昨（19）日，海南航空发布公告称，正在筹划向特定对象非公开发行A股股票事宜，此举可能意味海南航空从去年底开始申请注资的努力即将有结果。
　　海南航空证券办人士表示相关事宜目前尚在论证，会在5个交易日内出结果，至于注资数额、时间、方式等问题没有信息可以透露。
　　海南航空公告称，增发事项尚存在不确定性，海南航空承诺若未能在公司股票停牌之日起5个工作日内（含停牌当日）就有关重大事项与相关部门咨询论证，或有关初步论证未获通过的，公司将公告并复牌。若有关重大事项经初步论证为可行，公司股票将继续停牌，停牌期间，公司将每周发布一次事件进展情况公告。
　　其实，在定向增发之前，早有海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，简称“海航”）有望获得政府注资的消息，海航的大股东大新华航空有限公司（Grand China Air Co. Ltd.，简称“大新华航空”）有意向海南省政府请求注资，但此事一直没有下文，一拖就是半年。
　　期间海南航空公司董事会办公室工作人员表示，公司2008年亏损不少，但目前经营正常，无论能否获得政府注资，公司现在也已经开始通过多个渠道解决融资问题。
　　中信建投分析师李磊在接受本报采访时表示，海航获得政府注资是可以预期的事情，但金额不好预测。注资可以用来补充公司流动资金。对于海航集团的扩张战略，他表示海航集团太复杂了，多元化发展很多，可能跟领导的判断有关。但上市公司还是以航空为主业。
　　不过，相对已经资不抵债的ST东航，和连续两年亏损的*ST上航，海南航空的情况稍好。作为国内第四大航空公司，海南航空背靠旅游胜地海南岛，辐射天津、西安，近期又开始大举进军北京，斥资23亿元收购了集团资产。因此，有分析认为政府注资与其说是缓解金融危机下航空公司困境，不如说是为公司继续扩张提供支持。
　　去年12月31日的第四次临时股东大会上，海南航空通过了收购海航集团有限公司（HNA Group，简称“海航集团”）23亿元资产的决议，公司认为自身现金流充足，该溢价收购有力配合公司运力北移，目前该项收购已完成付款。
　　除了北京的扩张和3月17日刚刚在上海成立大新华物流，海航集团在天津又有新动作。就在昨天，有消息称天津市政府、海航集团和海南航空股份有限公司计划于下月在天津成立一家新航空公司——天津航空有限公司。
　　海南航空2009年工作计划中也显示，为适应公司规模化发展的需要，加大了扩张的步伐。2009年公司计划引进飞机38架，包括空中客车A340飞机2架、A330飞机3架、A319飞机9架、B737-800飞机24架。其中计划自购14架波音737-800飞机，总价值约6.79亿美元；自购9架空中客车A319飞机，总价值约为3.69亿美元，其余15架飞机为经营租赁方式取得。
　　国泰君安分析师吴莉在近期的研究报告中指出，截止2008年底公司直接运营飞机在80架左右，预计2009 年引进38架，运力增速30%-40%。由于公司90%以上旅客来自国内航线，依托国内市场旺盛的需求，公司计划09 年旅客运量同比增长37%，与运力的扩张相匹配。2009年资本开支规模将达到240 亿，预期海南省政府作为控制股东很可能注入一定规模资金以解决公司大规模扩张的资金需求，同时注资有利于降低公司负债率，拓宽债务融资渠道。
　　长江证券航空行业分析师杨志清认为，海南航空获得政府注资的可能性还是有的，但是时间和金额都是不确定的。目前海南航空一季报显示公司手头还有80亿现金，处于历年的平均水平，维持运营还是没有问题的。
　　对于海南航空今年的经营预期杨志清认为今年海航应该不会像去年那样亏损，可能会是一个微利的状态。“我们假设，注资30亿，以每股5元作为定向增发价格，那么将增加6亿股本，增厚净资产约0.46元。燕京饭店保底净利润为0.97亿，北京科航保底净利润为0.82亿，”因此定向增发以后，2009年海航的业绩是会增厚的。