上海航空股份有限公司公开发行20,000 万股A 股路演公告

帅哥

（四）利润来源不稳定的风险fficeffice" />

受1997 年亚洲金融危机爆发的影响，1998 年我国全民航出现行业性亏损，1999 年

航空运输业虽有所回暖，但仍未根本好转。受此影响，本公司报告期内主营业务利润减

少，投资收益和营业外收入占净利润的比例偏高。根据安永大华会计师事务所有限公司

出具的审计报告，1999 年度本公司实现净利润3463 万元，其中营业外收入1811 万元，

投资收益为913 万元，扣除非经常性损益后净利润为1029 万元；2000 年，本公司非经常

性损益占净利润的比例仍然达到31.65%。尽管本公司2001 年度调整了对新上海国际大

厦股权的会计政策，使本公司2001 年投资收益变为-939 万元，但报告期内本公司仍存在

一定的利润来源不稳定的风险。

（五）短期偿债风险

1999 年末、2000 年末、2001 年末及ffice:smarttags" />2002 年6 月30 日，本公司流动比率分别为0.96、

0.74、0.55 和0.55，速动比率分别为0.71、0.54、0.37 和0.37，流动比率和速动比率较低，

并且近年呈逐年缓慢下降趋势。本公司每年需要支付大额融资租赁和经营租赁的承诺支

出，并且每年还需向民航总局缴纳有关民航建设基金。因此，本公司存在一定的短期偿

债风险。

帅哥

（六）税收风险fficeffice" />

根据上海市财政部门的批准文件，本公司自2000 年1 月1 日起享受浦东新区内资企

业税收优惠政策，所得税减按15%缴纳；本公司控股子公司上海航空传播有限公司、上

招股说明书 　　风险因素

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海上航实业有限公司、上海航空进出口有限公司和上海航空国际旅游有限公司在报告期

内所得税减按15%的缴纳。尽管本公司已完成2001 年度所得税的汇算清缴工作，但本公

司不能保证浦东新区内资企业税收优惠政策仍然有效,如果按照33%税率计算，本公司

2001 年度的税后利润为10585 万元，比按照15%计算的税后利润减少3300 万元。本公司

2002 年及以后年度将按照33%的税率缴纳所得税。

帅哥

（七）利润波动风险fficeffice" />

制约航空运输企业发展的因素较多，国民经济发展状况、旅游、航空突发事件等都

会对航空运输企业运营效益产生影响，因此航空公司利润波动较大，如1998 年由于亚洲

金融危机的影响，全行业出现巨额亏损。就本公司而言，1998 年、1999 年、2000 年和2001

年分别实现净利润1342 万元、3463 万元、6083 万元和13885 万元，增长速度较快；而2002

年1-6 月份实现净利润4401 万元，比去年同期下降约30%，主要原因在于：2002 年初机

票销售很不规范、燃油价格波动、国内两起空难影响人们选择飞机作为出行方式、“9.11”

事件导致的飞机保险费用增加和国际旅客人数减少，这些因素今后仍可能影响本公司的

利润。同时，由于一年中客流量淡旺季分明，航空公司利润月度分布也具有很大波动性。

通常情况下，本公司淡季出现亏损，而旺季利润数额较大，利润月度分布很不均衡。尽

管近年本公司利润呈逐年增加的势头，但航空运输企业固有的利润波动情况仍可能在本

公司出现，本公司利润存在下调的可能性。

帅哥

（八）安全风险fficeffice" />

安全是航空公司经营成功的前提条件，恶劣天气、机械故障、人为错误及其他不可

抗力事件都将可能对航空公司安全运营构成威胁。美国“9.11”事件对全世界民航运输

业造成极大不利影响，旅客较长时期内选择飞机作为旅行工具存在心理压力。我国民航

ffice:smarttags" />2002 年4 月15 日和2002 年5 月7 日发生的飞机坠毁事件会对当事航空公司产生较为不

利影响，而对于其他安全记录良好的航空公司影响甚小。虽然飞机和旅客都有保险，意

外产生的损毁对公司的经济影响是有限的，如果类似事件发生在本公司类似航线上，仍

将会对本公司的运营及信誉带来不利影响。

“9.11”事件后，我国政府进一步加强了航空保安工作，具体措施包括：增加了地

面的航空报案措施，增强了机上防护装备与设施，加强了机上保安措施和对民用航空部

门内部人员的安全防范工作，完善了民用航空的国内反恐机制等。国际、国内各机场都

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加强了安全检查手段，本公司也按照民航总局的规定，加强了飞机上的安全保卫工作。

帅哥

国内空难事故发生后，国务院及相关部门连续召开会议，国务院发出紧急通知，要求在fficeffice" />

全国范围内立即组织开展安全生产大检查，督促各企业单位重点抓好重点检查和整顿，

从制度、措施上有效遏制此类事故的发生。

本公司一贯重视飞行安全，保持了自开业以来无飞行事故的良好记录，并于1998 年

获得上海市交通邮电系统"连续八年实现安全年"企业称号。本公司经过民航总局运行合

格审核，已于1999 年12 月21 日获得民航总局颁发的“航空承运人运行合格证”，今后

民航总局每年将对承运人的合格性进行持续地监督。本公司将结合“9.11”事件及国内

两起空难事故，以公司《运行手册》为基本管理依据，加强和完善安全管理；建立有效

的自我审核制度；加强全体员工的专业训练和安全教育；重点加强飞行员队伍和维修队

伍的建设；提高运行指挥控制能力；加强对飞行安全方面的技术装备投入，从而从标准

化、程序化、人员素质、装备水平等方面来确保航空运输安全。

（九）应收款项的坏账风险

截止2002 年6 月30 日，本公司帐面应收款项金额为41,400 万元，其中应收账款金

额为21,705 万元，其他应收款金额为19,695 万元，并且应收帐款数额比去年年底的应收

帐款数额增加了8943 万元，增加幅度为68.27%。上述应收款项存在坏账的风险。

本公司是按照应收帐款帐龄分析法计提准备的，本公司1 年以内、1-2 年、2-3 年、3-4

年和4 年以上坏账准备计提比例分别为0.3%、5%、10%、15%和20%。除此以外，本公

司为谨慎反映公司资产状况，还对个别应收款项进行分析后计提了特殊准备，计提比例

为50%-100%。同时，本公司考虑到为经营租赁飞机而缴纳的定金具有特殊性，未计提

坏账准备。截止2002 年6 月30 日，本公司坏账准备余额为1022 万元。

帅哥

（十）行业竞争风险fficeffice" />

目前，民航总局对机票价格实行统一管理，但是各种变相的削价竞争现象仍然存在。

从发展趋势来看，机票价格会全面放开，从长远讲这对航空运输企业自主灵活经营会有

益处，但在有些航空公司缺乏自我制约机制的情况下，在一定时期内也可能会出现票价

的过度竞争，从而对本公司业务收入造成一定的影响。同时，2002 年2 月，民航总局正

式宣布以民航总局直属企业中国国际航空公司、东方航空公司和南方航空公司为主组建

三大航空运输集团，目前处于实施阶段。三大航空集团组建后，在资产、航线、基地、

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飞机等方面的优势增强，对本公司进一步扩大市场份额带来一定压力。

本公司在营销上一贯坚持面向市场的经营理念，并形成了一整套能适应市场变化的

营销策略和一支廉洁高效的销售队伍，因而在价格管理方面具有显著优势。一旦机票价

格完全放开，本公司就可以充分发挥上述优势，运用各种组合营销策略，使本公司收益

最大化。目前，本公司在上海-北京、上海-深圳、上海-广州、上海-成都、上海-西安等主

要航线上具有机型、服务水平、品牌等优势，因此在客座率和收益上居行业领先水平，

具有较强的竞争力。同时，上海地区航空运输业发展速度历来高于全民航发展速度，尤

其随着浦东机场的不断发展，上海将成为亚太航空枢纽港。本公司将充分利用国外航空

公司进入上海的契机，加强与国内外航空公司的合作，利用浦东机场的中转优势，不断

获得新的客流。

帅哥

正在实施中的民航直属企业的合并，虽给本公司的发展带来一定的压力，但航空公fficeffice" />

司最终发展优势取决于机制、体制、核心运行能力以及基地、航线等资源的优化，因此，

本公司将抓紧时机，充分发挥已有的在机制、体制及核心运行能力上的竞争优势，迅速

扩大经营规模，以稳固本公司在国内民航业中的地位。为了进一步增强本公司竞争能力，

本公司已经与国内五家航空公司联合组建了中天航空企业集团，并与中国国际航空公司、

南方航空公司在特定航线上签定了代码共享协议，有效实现了本公司市场的延伸。

（十一）汇率波动风险

虽然我国自1994 年开始实行新的汇率制度以来，人民币汇率一直比较稳定，但是随

着我国经济和金融体制的改革，人民币将逐步走向自由兑换，是否会出现较大的波动，

本公司难以预测。本公司主要生产运输设备――飞机、发动机及部分航材设备，主要从

国外租赁或进口，需要大笔外汇，而本公司的收入大部分以人民币计算。截至2002 年6

月30 日，本公司共有应付飞机融资租赁款26.14 亿元。因此，如果汇率发生较大波动，

可能会增加本公司的汇兑损失，从而会影响本公司的效益。

帅哥

本公司上述债务大部分为美元债务，另有少量日元债务。长期以来，人民币与美元fficeffice" />

的汇率比较稳定，因此本公司的美元债务汇率波动风险很小；由于日元债务数额较小，

并且将逐步清偿完毕，汇率波动造成的影响有限。同时，本公司十分重视外汇风险管理，

不断努力提高管理人员的金融外汇业务素质，加强对外汇市场信息的收集与分析，及时

掌握外汇市场动态，在国家金融政策许可的范围内，利用各种金融工具和手段，适时调

整外汇结构，以期最大程度地规避汇率变化可能带来的风险，实现套期保值的目的。

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（十二）机票价格管制风险

我国机票价格政策主要由民航总局统一制定。90 年代以来，国内机票价格曾经实行

过不同的管理机制：96－97 年实行价格的浮动管理，机票价格折扣率不低于70％；97 年

下半年，曾一度实行价格放开和多等级舱位管理，本公司曾因此获得较大效益，但紧接

着98 年出现航空公司之间的恶性价格竞争，出现全行业亏损，故又恢复价格管制；2000

年初，在民航总局的主持下，选择国内108 条客运量大的航线，实行按规定价格结算的

联营协议。由上可见，民航总局管理下的机票定价方式并不固定，从国际惯例来看，国

内机票价格的完全放开是发展的必然趋势。但是，机票价格完全放开、走向市场的时间

尚不能合理预测，目前的价格管制政策对于航空公司采取市场化的经营方式有一定限制。

目前，本公司通过不断加强非价格因素方面的投入，提高服务质量，合理规划航线，

增加优势航线上的投入，逐步形成优势航班，可以保持较高的客座率。同时，民航总局

已在与广州、深圳等连接的航线上实施了多舱位销售政策，这表明民航价格管理制度改

革已经起步，机票价格将逐渐放开。本公司将可充分利用先进的营销模式，发挥座位中

央控制的优势，采用收益管理方法，实现收益最大化。

帅哥

（十三）航线经营权限制的风险fficeffice" />

任何国内航空公司在任何国内航线上从事客运业务必须取得民航总局的批准，而民

航总局主要根据航空公司总部所在基地来确定相应航线权，这种方式有利于国内民航业

形成有序竞争、稳步发展的局面。本公司目前拥有上海虹桥和上海浦东两个运营基地，

尚没有上海以外的运营基地，在一定程度上限制了本公司新航线的拓展。

本公司目前以上海两个机场为基地，并在北京、广州两个重要城市设置了过夜航站，

起到了辅助性基地的作用。根据民航总局2001 年2 月发布的《关于改革国内航线和航班

审批办法的通知》，规定航空公司基地（包括过夜航站）所在省、自治区、地区管理局

内的航线、航班和加班、包机安排实行备案制，所以本公司在华东地区内的航线安排具

有很大自主权。本公司基地所在地上海将成为航空枢纽中心，要求上海始发的航线覆盖

全国绝大多数地区的重要城市，因此为本公司航线拓展带来极大空间。此外，本公司还

采用与其他航空公司联合的方式，直接获得其他基地和航线，以有效延伸航线，不断优

化航线结构。

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帅哥

（十四）其他行业监管风险fficeffice" />

民航总局对航空运输行业进行多方面的监管，除前述航线权、机票价格、燃油价格

外，飞机的引进需要民航总局和国家计委的双重审批，公司合法运行所必需的运行合格

证、飞机适航证、飞机维修许可证及飞行员、乘务员、签派员和机务维修人员的专业执

照，都由民航总局及其地区管理局审核颁发。在上述因素中，对本公司经营决策制约最

大的是飞机引进计划。目前民航总局和国家计委是按照“五年规划”和相应的年度计划

来审批的，因此不能排除在出现难以预测的市场波动情况下，本公司受到现行计划体制

的限制，难以及时调整机队结构，因而在一定时期内影响本公司经营效益。

由于本公司经营策略得当，历次引进飞机所增加的运力都能及时得到消化。本公司编

制的“十五”规划期间飞机引进计划，已报民航总局并获得原则同意。根据该计划，本

公司“十五”期间飞机运力增长的速度将高于“九五”规划期间的增长速度。同时本公

司将在政策许可范围内，通过以老换新的方式，适当增加飞机架数或总座位数。通过以

上措施，可以基本满足本公司运力增长需要。对于其他方面的监管，本公司将通过严格

管理，确保本公司运行完全符合行业监管机关所颁布的规范，避免影响本公司经营的情

况出现。