上海航空股份有限公司公开发行20,000 万股A 股路演公告 - 第24页 - 航空资料 Aviation Documents - 航空论坛_航空翻译_民航英语翻译_飞行翻译

帅哥发表于 2010-3-20 15:46:36

（2）现金流量折现法<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p>
1）折现率的估算<o:p></o:p>
按照资本资产定价模型计算出的收益率即为贴现率，计算公式如下所示：<o:p></o:p>
E（R）=Rf+β（E-Rf）<o:p></o:p>
其中：Rf =无风险利率<o:p></o:p>
E（Rm）=市场的预期收益率<o:p></o:p>
根据我国目前实际利率状况，无风险利率取值为2.5%。将（E-Rf）视为一个整<o:p></o:p>
体来看待，取值为7.5%；用可比公司法确定本公司的β值为1.69。<o:p></o:p>
发行前一年总股本<o:p></o:p>
发行前一年税后利润<o:p></o:p>
招股说明书发行定价及股利分配政策<o:p></o:p>
1－1－145<o:p></o:p>
则折现率为：<o:p></o:p>
E（R）=Rf+β（E-Rf）<o:p></o:p>
=2.5%+1.69*7.5%<o:p></o:p>
=2.5%+12.68%<o:p></o:p>
=15.18%<o:p></o:p>
为体现谨慎性原则，在计算中选取折现率为16%。<o:p></o:p>
2）增长率的选择<o:p></o:p>
2002-2006年，假设本公司增长率为10%；2007年以后，假设本公司增长率为5%，如<o:p></o:p>
下图所示：<o:p></o:p>
3）现金流及现值<o:p></o:p>
通过股权自由现金流计算得出本公司现值为305224 万元。<o:p></o:p>
4）发行价格测算<o:p></o:p>
假定发行价格为P，则发行价格满足下面公式：<o:p></o:p>
（305224+P*20000）/（52100+20000）=P<o:p></o:p>
所以本公司的内在价值为：P=5.86 元。<o:p></o:p>

帅哥发表于 2010-3-20 15:46:58

3、定价过程及定价方法<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p>
根据本公司发行定价分析报告，经与主承销商协商，本次发行价格确定为5.33 元。<o:p></o:p>
经中国证监会核准后，本公司将采用全部向二级市场投资者定价配售的方式发行。<o:p></o:p>
2002 年 2006 年时间<o:p></o:p>
年<o:p></o:p>
增<o:p></o:p>
长<o:p></o:p>
率<o:p></o:p>
10%<o:p></o:p>
5%<o:p></o:p>
招股说明书发行定价及股利分配政策<o:p></o:p>
1－1－146<o:p></o:p>
4、价格确定及发行市盈率<o:p></o:p>
本公司与主承销商初步商定的发行价格区间为4.00-6.00 元，经发行审核委员会审核<o:p></o:p>
通过后，经本公司与主承销商再次协商，确定发行价格为5.33 元。2001 年经审计的税后<o:p></o:p>
利润为13885 万元，总股本为52100 万股，则每股收益为0.2665 元，发行市盈率为20 倍。<o:p></o:p>
（二）股利分配政策<o:p></o:p>
1、历年及发行后的股利分配政策<o:p></o:p>
目前，本公司股利分配政策为：<o:p></o:p>
（1）本公司将依照同股同利的原则，按各股东所持股份数分配股利。<o:p></o:p>
（2）股利分配采取现金、股票二者之一或二种形式。<o:p></o:p>
（3）本公司股利每年派发一次，当年的股利于次年第三季度内派付。然而是否派发股利、<o:p></o:p>
数额、方式、时间，需由董事会根据盈利状况提出分配方案，经股东大会审议通过后执<o:p></o:p>
行。公司派发股利时，以公告形式通知股东。<o:p></o:p>
（4）根据《公司法》和本公司章程的规定，本公司缴纳所得税后的利润按下列顺序分配:<o:p></o:p>
1）弥补上一年度亏损；<o:p></o:p>
2）按税后利润的10％提取法定公积金，当法定公积金已达到公司注册资本的50％时，<o:p></o:p>
可不再提取；<o:p></o:p>

帅哥发表于 2010-3-20 15:47:16

3）按税后利润的5％～10％提取法定公益金，具体比例由股东大会决定；<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p>
4）提取任意盈余公积金，具体比例由股东大会决定；<o:p></o:p>
5）支付普通股股利。<o:p></o:p>
（5）本公司利润分配以会计期间实际实现的可分配利润为依据。<o:p></o:p>
（6）本公司分派股利时，按有关法律和行政法规代扣股东股利收入的应纳税金。<o:p></o:p>
（7）上述股利分配政策需经公司董事会确认，并经股东大会批准通过后实行。<o:p></o:p>
本次公开发行股票后，股利分配时间为每年6 月底前，其余与上述股利分配政策一<o:p></o:p>
致。<o:p></o:p>
2、近三年股利分配情况<o:p></o:p>
本公司近三年股利分配完全符合《公司法》及公司章程的有关规定，具体如下：<o:p></o:p>
（1）根据股东会和董事会第二届第二次会议决议，本公司1999 年度实现净利润<o:p></o:p>
招股说明书发行定价及股利分配政策<o:p></o:p>
1－1－147<o:p></o:p>
33,787,759.69 元，提取法定公积金3,378,759.69 元，提取法定公益金3,378,759.69 元，任<o:p></o:p>
意公积金人民币7,788,965.70 元，分配1999 年度红利人民币19,241,111.86 元。<o:p></o:p>
（2）根据股东会和董事会第二届第三次会议决议，2000 年度的未分配利润由原6 家<o:p></o:p>
老股东分享，同时分配红利人民币2,538,759.77 元；<o:p></o:p>
（3）根据创立大会暨2000 年第一次股东大会决议，2000 年的未分配利润由本公司<o:p></o:p>
老股东分享，2001 年1 月1 日至股票发行前的未分配利润由新老股东共同分享。<o:p></o:p>
（4）根据本公司2000 年度股东大会决议，2000 年税后利润为113,337,248.33 元，<o:p></o:p>
其中26,110,307.15 元已在公司变更为股份有限公司时转增为股本、已弥补以前年度利润<o:p></o:p>
差额6,815,692.43 元、提取法定公积金7,787,248.90 元，提取法定公益金7,787,248.90 可<o:p></o:p>
分配利润为64,836,750.95 元：其中41,919,885.52 元作为应付股利，22,916,865.43 元用于<o:p></o:p>
现金分红。<o:p></o:p>

帅哥发表于 2010-3-20 15:47:49

帅哥发表于 2010-3-20 15:48:00

本公司信息披露的负责人为董事会秘书<?xml:namespace prefix = st1 ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags" /><st1:PersonName w:st="on" ProductID="夏展敏">夏展敏</st1:PersonName>先生，本公司证券事务代表<st1:PersonName w:st="on" ProductID="徐骏民">徐骏民</st1:PersonName>先生<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p>
将协助<st1:PersonName w:st="on" ProductID="夏展敏">夏展敏</st1:PersonName>先生开展此项工作，联系电话号码为021-62552072，传真为021-62728870。<o:p></o:p>
本公司信息披露指定报纸为上海证券报，指定网站为www.sse.com.cn 。本公司可以<o:p></o:p>
根据需要在其他公共传媒上披露信息，但不得先于指定报纸和指定网站，不得以新闻发<o:p></o:p>
布或答记者问等形式代替公司的正式公告。<o:p></o:p>
除公共传媒外，本公司将在公司网站www.shanghai-air.com上发布应当披露的信息，<o:p></o:p>
投资者可通过上网查询，亦可通过E-mail：ir@shanghai-air.com与本公司联系。<o:p></o:p>
（二）重要合同<o:p></o:p>
本公司重要合同共计53 项，其中融资租赁飞机合同9 项，经营性租赁飞机合同11 项，<o:p></o:p>
发动机租赁合同3 项，购买飞机合同7 项，其他重要合同23 项，如下所示：<o:p></o:p>
1、融资租赁飞机协议<o:p></o:p>
（1）1993 年12 月17 日，本公司与SAL93 Limited 签订融资租赁协议，租赁一架波<o:p></o:p>
音757-26D 飞机(航空器出厂序列号27152，国籍标志和登记标志为B-2833)，该飞机的租<o:p></o:p>
赁期限为12 年。<o:p></o:p>
（2）1993 年12 月17 日，本公司与NNB Hebei Lease Co., Ltd.、 NNB <st1:State w:st="on"><st1:place w:st="on">Shandong</st1:place></st1:State> Lease<o:p></o:p>
Co., Ltd.及NNB Shanxi Lease Co., Ltd.签订融资租赁协议，租赁一架波音757-26D 飞机(航<o:p></o:p>
空器出厂序列号27183，国籍标志和登记标志为B-2834)，该飞机的租赁期限自1993 年9<o:p></o:p>
月20 日起至2003 年12 月17 日止。<o:p></o:p>
招股说明书　　　　　其他重要事项<o:p></o:p>
1－1－149<o:p></o:p>

帅哥发表于 2010-3-20 15:48:22

（3）1994 年7 月18 日，本公司与SAL94 Limited 签订融资租赁协议，租赁一架波音<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p>
767-36D 飞机(航空器出厂序列号27309，国籍标志和登记标志为B-2563)。根据该融资租<o:p></o:p>
赁协议，飞机的租赁期限为12 年。<o:p></o:p>
（4）1994 年8 月24 日，本公司与SAL94 Limited 签订融资租赁协议，租赁一架波音<o:p></o:p>
757 飞机(航空器出厂序列号27342，国籍标志和登记标志为B-2842)，该飞机的租赁期限<o:p></o:p>
为12 年。<o:p></o:p>
（5）1996 年6 月28 日，本公司与SAL95 Limited 签订融资租赁协议，租赁一架757-<o:p></o:p>
200 飞机(航空器出厂序列号27681，国籍标志和登记标志为B-2843)，该飞机的租赁期限<o:p></o:p>
为11 年。<o:p></o:p>
（6）1998 年1 月17 日，本公司与SAL<?xml:namespace prefix = st1 ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags" /><st1:chmetcnv w:st="on" TCSC="0" NumberType="1" Negative="False" HasSpace="False" SourceValue="97" UnitName="a">97A</st1:chmetcnv> Limited 签订融资租赁协议，租赁一架波<o:p></o:p>
音767-300 飞机(航空器出厂序列号27685，国籍标志和登记标志为B-2567)，该飞机的租<o:p></o:p>
赁期限为12 年。<o:p></o:p>
（7）1999 年10 月9 日，本公司与SAL<st1:chmetcnv w:st="on" TCSC="0" NumberType="1" Negative="False" HasSpace="False" SourceValue="99" UnitName="a">99A</st1:chmetcnv> Limited 签订融资租赁协议，租赁一架波<o:p></o:p>
音767-300 飞机(航空器出厂序列号27941，国籍标志和登记标志为B-2570)。根据该融资<o:p></o:p>
租赁协议，飞机的租赁期限为12 年。<o:p></o:p>
（8）2000 年5 月22 日，本公司与SAL<st1:chmetcnv w:st="on" TCSC="0" NumberType="1" Negative="False" HasSpace="False" SourceValue="2000" UnitName="a">2000A</st1:chmetcnv> Limited 签订融资租赁协议，租赁一架<o:p></o:p>
波音737-700 飞机(航空器出厂序列号为30168，国籍标志和登记标志为B-2577)。根据该<o:p></o:p>
融资租赁协议，飞机的租赁期限为12 年。<o:p></o:p>

帅哥发表于 2010-3-20 15:48:46

帅哥发表于 2010-3-20 15:48:59

（3）1997 年5 月30 日，本公司与国际租赁金融公司(International Lease Finance<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p>
Corporation)签订经营性租赁协议，租赁一架波音737-700 飞机(航空器出厂序列号为<o:p></o:p>
28223，国籍标志和登记标志为B-2997)。根据该经营性租赁协议，飞机的租赁期限为8<o:p></o:p>
年，租金为每季度101 万美元及其它相关费用。<o:p></o:p>
（4）1999 年7 月2 日，本公司与国际租赁金融公司(International Lease Finance<o:p></o:p>
Corporation)签订出售飞机协议和经营性租赁协议：按照飞机出售协议，本公司向国际租<o:p></o:p>
赁金融公司出售一架融资租赁期满的波音757-200 飞机(航空器出厂序列号为24471，国<o:p></o:p>
籍标志和登记标志为B-2808)，在国际金融租赁公司支付了购买飞机的所有款项后，国际<o:p></o:p>
金融租赁公司即拥有飞机所有权。按照经营性租赁协议，本公司将向国际金融租赁公司<o:p></o:p>
经营租赁使用该架飞机，飞机的租赁期限为2 年，租金为每季度102 万美元。2001 年7<o:p></o:p>
月，本公司又与国际租赁金融公司签定了补充协议，续租飞机，租赁期限为2 年，租金<o:p></o:p>
为每季度66 万美元。<o:p></o:p>
（5）1999 年7 月2 日，本公司与国际租赁金融公司(International Lease Finance<o:p></o:p>
Corporation)签订出售飞机协议和经营性租赁协议：按照飞机出售协议，本公司向国际租<o:p></o:p>
赁金融公司出售一架融资租赁期满的波音757-200 飞机(航空器出厂序列号为24472，国<o:p></o:p>
籍标志和登记标志为B-2809)，在国际金融租赁公司支付了购买飞机的所有款项后，国际<o:p></o:p>
金融租赁公司即拥有飞机所有权。按照经营性租赁协议，本公司将向国际金融租赁公司<o:p></o:p>
经营租赁使用该架飞机，飞机的租赁期限为2 年，租金为每季度102 万美元。2001 年7<o:p></o:p>
月，本公司又与国际租赁金融公司签定了补充协议，续租飞机，租赁期限为2 年，租金<o:p></o:p>
为每季度66 万美元。<o:p></o:p>

帅哥发表于 2010-3-20 15:49:10

（6）1999 年7 月2 日，本公司与国际租赁金融公司(International Lease Finance<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p>
Corporation) 签订经营性租赁协议，租赁一架波音737-800 飞机(航空器出厂序列号为<o:p></o:p>
30631，国籍标志和登记标志为B-2167)，该飞机已于2002 年1 月交付本公司。根据该经<o:p></o:p>
营性租赁协议，租赁期限为10 年，基本租金为每季度97.50 万美元。<o:p></o:p>
（7）1999 年7 月2 日，本公司与国际租赁金融公司(International Lease Finance<o:p></o:p>
Corporation) 签订经营性租赁协议，租赁一架波音737-800 飞机(该飞机的产品序列号及技<o:p></o:p>
招股说明书　　　　　其他重要事项<o:p></o:p>
1－1－151<o:p></o:p>
术数据尚未确定)。<o:p></o:p>
（8）1999 年7 月2 日，本公司与国际租赁金融公司(International Lease Finance<o:p></o:p>
Corporation) 签订经营性租赁协议，租赁一架波音737-800 飞机(该飞机的产品序列号及技<o:p></o:p>
术数据尚未确定)。<o:p></o:p>
（9）2000 年12 月29 日，本公司与PALS I, Inc.,签定经营性租赁协议，租赁一架波<o:p></o:p>
音737-700 飞机(航空器出厂序列号为28437，国籍标志和登记标志为B-2663)。根据该等<o:p></o:p>
经营性租赁协议，飞机的租赁期限为84 个月，每月基本租金为310,000 美元。<o:p></o:p>
（10）2001 年7 月2 日，本公司签订了经营性租赁协议，向出租方国际租赁金融公<o:p></o:p>
司(International Lease Finance Corporation)，租赁一架波音737-800 飞机(航空器出厂序列<o:p></o:p>
号为28242，国籍标志和登记标志为B-2153)。<o:p></o:p>

帅哥发表于 2010-3-20 15:49:26

（11）2000 年12 月29 日，本公司与PEGASUS AVIATION VI,INC.签订出售飞机协<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /><o:p></o:p>
议和经营性租赁协议：按照飞机出售协议，本公司向PEGASUS AVIATION VI,INC.出售<o:p></o:p>
一架融资租赁期满的波音757-200 飞机(航空器出厂序列号为24473，国籍标志和登记标<o:p></o:p>
志为B-2810)，在PEGASUS AVIATION VI,INC.支付了购买飞机的所有款项后，PEGASUS<o:p></o:p>
AVIATION VI,INC.即拥有飞机所有权。按照经营性租赁协议，本公司将向PEGASUS<o:p></o:p>
AVIATION VI,INC.经营租赁使用该架飞机，飞机的租赁期限为为39 个月，租金为每月32.5<o:p></o:p>
万美元。<o:p></o:p>
3、发动机租赁协议<o:p></o:p>
（1）1998 年4 月29 日，本公司与Willis Lease Finance Corporation签订经营性租赁协<o:p></o:p>
议，租赁一台飞机引擎(出厂序列号为727057CN)。根据该经营性租赁协议，飞机引擎的<o:p></o:p>
租赁期限为84 个月。<o:p></o:p>
（2）1998 年4 月29 日，本公司与Willis Lease Finance Corporation签订经营性租赁协<o:p></o:p>
议，租赁一台飞机引擎(出厂序列号为874243)。根据该经营性租赁协议，飞机引擎的租<o:p></o:p>
赁期限为84 个月。<o:p></o:p>
（3）2001 年12 月13 日，本公司与WELLS FARGO BANK NORTHWEST, NATIONAL<o:p></o:p>
ASSOCIATION 签定了《飞机引擎租赁协议》，本公司向其租赁一台飞机引擎(出厂序列<o:p></o:p>
号为888418)。根据该经营性租赁协议，飞机引擎的租赁期限为84 个月又13 日，租金为<o:p></o:p>
每季度18.90 万美元。<o:p></o:p>
招股说明书　　　　　其他重要事项<o:p></o:p>
1－1－152<o:p></o:p>

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