上海航空股份有限公司公开发行20,000 万股A 股路演公告

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（二）浦东机库设施建设项目fficeffice" />

1、项目立项

该项目已经国家计委以计交能[1996]2951 号文和上海市经济委员会以沪经技（2000）

798 号文《上海市经委关于上海航空有限公司浦东机库设施建设项目建议书的批复》立项

批准。

2、项目内容

该项目主要是建设本公司在浦东机场维修基地所用的机库，所需厂房设施¾¾机库土

建（在建）已经由本公司自筹资金投入，基本完成，另外需要添置飞机定检设备、建设

附件维修工作房、购买附件维修设备、工具，尚需设备投资款共计为10001 万元。本项

目计划2002 年投入7001 万元，2003 年投入3000 万元。预计2002 年12 月该项目即部分

建成，产生效益。

3、实施项目条件

根据波音公司维修大纲，飞机在运营一定时间后，要完成不同级别，不同深度的检

查、监测和维修工作，使飞机保持持续适航。以波音757 为例，飞行350 小时后须作一

次A 检，3500 小时后作一次C 检。目前，本公司所有飞机均按照规定受检，并已经获得

民航总局颁发的757、767 的C3 级的定检执照，已形成了一定规模的美国波音飞机的维

修、维护能力。除此以外，本公司飞机维修检验人员大部分持有民航总局颁发的飞机维

修基础执照和机型执照。因此，本公司完全可以实施该飞机维修设施建设项目。

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4、项目前景fficeffice" />

中国民航八十年代引进的各型飞机已逐步进入高检阶段，尤其是中国民航拥有B737

招股说明书 募股资金运用

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飞机181架，占民用西制飞机总数的43.5%，该机型大修市场十分诱人。如果飞机要送到

国外检修，费用较高，周转时间也较长。而国内少数几家合资维修企业，主要是定向为

某些航空公司服务，不能完全满足国内飞机维修需要。随着国内飞机引进总数的不断扩

大，现有的维修能力出现严重短缺。

上海是中国主要航空枢纽城市之一，市场规模和发展速度快于全民航平均水平，对

航空维修提出了较高的要求，但是上海的两家航空公司中，只有本公司以波音系列飞机

为主。目前，本公司已在浦东国际机场建造了大型双机位机库的土建工程，并将进一步

投资完善其工艺装备。该项目完成后，一方面可以进一步提高本公司的飞机维修能力，

最大限度地提高飞机利用率，降低维修成本；另一方面由于该项目目前在浦东国际机场

是唯一拥有机库的、较为完善的维修设施，因而具有明显的市场竞争力，可以逐步对其

他航空公司提供各种航空维修服务，并给本公司带来可观收入。

帅哥

5、项目经济效益fficeffice" />

假设节约的外委修理费用视为项目收入；每年的维修量（维修收入）的计算基准为预

测的飞机定检周期；年资金折现率8％；飞机定检航材消耗50 万元/架次；部、附件维修

航材消耗500 万元；维修人员每年每人的薪金、培训费用为12 万元；管理费用为付现成

本的10%。

项目投产后每年收入为5333 万元，付现成本为3000 万元（假设每年飞机定检10 架

次），每年节省的外修成本1933 万元，当年折旧1033.30 万元（假设全部投资以10 年期

直线折旧），发生的费用为340 万元。每年节省的外委修理成本1933 万元与当年折旧及

费用之和1373.3 万元的差额为559.70 万元，即为该项目年度利润。该项目静态投资回收

期为6.73 年，动态投资回收期为8.03 年，内部收益率为14.1%。

帅哥

（三）航空电子商务项目fficeffice" />

本公司航空电子商务项目已经沪经技（2000）800 号文《上海市经委关于上海航空有

限公司航空电子商务项目建议书的批复》立项批准，该项目由四个子项目组成，如下表

所示：

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单位：万元

序号项目名称投资额2002 年投入2003 年投入

1 自助售票机项目940 790 150

2 网上订/售票项目900 770 130

3 网上订舱项目850 730 120

4 网上竞价采购项目300 200 100

合 计2990 2490 500

1、自助售票机项目

自助售票机是采用计算机技术和银行POS 机技术相结合，通过旅客自行操作计算机

购买机票，相当于一家机票销售点，达到方便旅客、扩大市场、节约销售费用的目的。

本公司和工商银行、北京奥德公司合作，已经成功开发出符合本公司市场销售策略的自

助售票机系统并投放了5 台，效果良好。本公司是国内率先投资该系统的航空公司，具

有技术上的优势，但目前由于缺少资金，自助售票机数量偏少，尚不能形成规模效应。

本公司计划在原有5 台自动售票机的基础上，再安排50 台自助售票机，其中2002 年

计划安装40 台，2003 年计划安装10 台。每台自助售票机成本18 万元，加上电话初装费

5000 和人工成本3000 元，合计需要投资18.8 万元，50 台共需要投资940 万元左右。该

项目的收益主要体现在成本的减少方面：每台自助售票机年度营运成本为11.60 万元，而

最小营业网点的年度营运费用为48.60 万元。因此，该项目每年可以为公司节约成本37

×49＝1813 万元，具有良好的经济效益。

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2、网上订/售票项目fficeffice" />

该项目是通过因特网作为信息传输媒介，旅客把订/购票请求传送到本公司网页上，

然后通过计算机后台处理，完成旅客要求，返回旅客一个特殊的成功信息，旅客只要在

起飞前一个小时凭有效证件到机场取票即可。目前，本公司已经有了自己的网站和网上

订票系统，每天的访问量达到了上千人次；有一定规模的配送网络，在全国各地17 个城

市有办事处；拥有常旅客7.5 万人，其中26%左右忠诚度较高并且出行频率也较高，鼓

励和发展这些常旅客通过网上购票完全有可能。因此，本公司开展网上订票/售票有了良

好的基础。

本公司计划投入900 万元，用于开发软件、购买设备、市场策划等。2002 年计划投

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资770 万元，2003 年计划投资130 万元。该项目年度运营成本为1344.90 万元，而现行

销售方式年度费用为1800 万元。因此，网上订票/售票项目每年可以节省成本455.10 万

元，具有较好的发展前景。

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3、网上定舱项目fficeffice" />

网上订舱是把有关需要运输的货物的尺寸、重量、性质和时间要求等信息输入网页，

发出订舱请求，系统根据货物性质、航班机型和剩余舱位允许的情况决定是否同意订舱，

或建议其它航班。货运是航空运输市场中增长最快的业务，有着较高的收益率，本公司

的航空货运业务近几年平均年增长在30%左右。本公司计划通过投资该项目，促进航空

货运业务的持续增长，节约成本，扩大市场。

该项目合计投资850 万元，包括网上货运软件开发、舱位控制系统投资、市场策划等

费用。其中2002 年投资730 万元，2003 年投资120 万元。该项目年度运营费用为264.58

万元，假设今后有10%的额外增长量，40%的业务量转到网上进行，销售毛利率按最低50%

计算，则该项目每年可以新增利润585.42 万元。因此，网上货运有利于扩大市场，增加

利润。

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4、网上竞价采购项目fficeffice" />

1999 年上海航空航材采购约5600 万，2000 年预算为8000 万，因此节约航材采购费

用大有潜力可挖。一般情况下，航材总金额的90%在国外发达国家采购。据了解，本公

司航材供应商90%以上都建立了网上销售，因此本公司完全可以通过网上采购降低成本。

一方面生产厂商通过电子商务降低销售费用，让利于客户，另一方面在网上可以通过反

向竞价、联合招标等形式降低采购成本。

该项目预计需要投入300 万资金，其中软件开发费用100 万元，设备费用50 万元，

市场运作费用100 万元，人员费用40 万元，其他费用10 万元，其中2002 年投入200 万

元，2003 年投入100 万元。通过网上采购后，可以平均降低采购成本10%，以90%的采

购量计算，则每年可以节省720 万元。网上采购每年运营费用为146.72 万元，则网上采

购每年降低成本573.28 万元。

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（四）募集资金投资项目汇总表fficeffice" />

如本公司本次股票发行成功，资金投放安排如下表所示：

招股说明书 募股资金运用

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募集资金计划投入(万元)

项目名称

投资总额2002 年2003 年

产生效

益时间

批准文件内部

收益率

投资

回收期

767-300 23073.3 23073.3 0 2001.9

计交通

[1993]638 号8.29% 14.5 年

737-700、800 52928 44658 8270 2002.9

计基础

[2001]1546 号8.09% 14.9 年

CRJ-200 16540 16540 0 2001.10

计基础

[2000]1116 号8.71% 13.8 年

飞机引

进项目

小 计92541.3 84271.3 8270 - - - -

浦东机库设施建设项目10001 7001 3000 2002.12

沪经技

(2000)798 号14.10％ 8.03 年

航空电子商务项目2990 2490 500 2002.12

沪经技

(2000)800 号- -

合 计105532.3 93762.3 11770 - - - -

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（六）关于本次募集资金运用的说明fficeffice" />

1、项目轻重缓急及资金安排

上述项目资金运用轻重缓急以项目排列顺序为准。按照本次股票发行计划，本公司

预计可募集资金103235.5 万元(已扣除发行费用)，2002 和2003 年两年的投资总额为

105532.3 万元，如果实际筹资额不能满足投资需要，则资金缺口由本公司通过贷款等方

式自筹解决；对于尚未投入项目的募集资金，本公司将利用有效的金融工具进行安全、

稳定的短期投资。

2、募集资金对主要财务状况及经营成果的影响

本次募股资金到位后，本公司的净资产预计将从5.83 亿元上升到16.5 亿元左右，资

产负债率将从90.72%下降到78%左右，增强本公司的后续融资能力。同时在短期内将使

本公司的偿债能力得到大幅度的提高。

募股项目的投资可以进一步扩大本公司运输能力，直接增加本公司收益；浦东基地

建设项目、航空电子商务项目的投入则可以保证本公司运力的充分发挥，间接增加本公

司运营能力。但是由于募集资金投资项目产生效益具有一定的滞后性，募集资金到位后，

本公司净资产增加过多，将影响本公司发行当年的净资产收益率，预计本公司2002 年的

全面摊薄净资产收益率为7.0%左右，与2001 年相比下降幅度较大。

招股说明书 募股资金运用

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3、募股资金运用中的外汇问题

本次募股资金购买飞机需用大量外汇，鉴于公司目前没有外汇来源，根据中国人民

银行于1996 年颁布并实施的《结汇、售汇及付汇管理规定》，属于贸易及非贸易经营性

对外支付用汇，持与支付方式相应的有效商业单据和有效凭证从其外汇帐户中支付或者

到外汇指定银行兑付，募股资金到位后，公司将根据上述规定持项目批文向[上海市人民

政府经济委员会]提出申请用汇，经批准后持有关的商业单据和有效凭证到外汇指定银行

办理兑付。

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招股说明书 发行定价及股利分配政策fficeffice" />

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十三、发行定价及股利分配政策

（一）发行定价

1、发行定价考虑的主要因素

本次股票发行定价过程中主要考虑如下因素：国内宏观经济环境；民用航空运输行

业发展的历程及今后的发展趋势；公司的募集资金投向；公司的发展前景及发行当年盈

利预测；同行业可比上市公司的基本情况和在股票二级市场的表现；近期新发股票市盈

率和中签率；公司股票发行规模；股权自由现金流量等。

2、股票估值方法

（1）市盈率法

新股发行定价按如下公式进行计算：

股票发行价格＝ × 市盈率

根据安永大华会计师事务所有限公司为本公司出具的安永大华业字（2002）第042

号审计报告，本公司2001 年实现税后利润13885 万元。假设发行市盈率为20 倍，则发

行价格为：

发行价格＝2001 年税后利润/2001 年总股本×市盈率

＝0.2665/52100×20＝5.33 元